证券时报 记者付建利

　　最新披露的QDII基金三季报显示，面临席卷全球的华尔街金融危机，QDII基金经理普遍对后市持比较谨慎的态度。虽然初次“出海”的QDII基金受全球股市系统性风险集中爆发影响而亏损严重，但大部分QDII基金经理在三季报中表示，目前股价已反映出市场对经济基本面的担忧，四季度存在反弹中的交易性机会，QDII基金将主要以波段操作为主。

　　全球协同救市效果待观察

　　嘉实海外的基金经理在三季报中表示，本轮由于过度消费和过度借贷所导致的美国金融危机比市场预计的要严重。全球经济正面临信贷成本剧增和消费下滑的沉重压力，经济衰退已成定局。虽然全球央行已开始积极协同救市，但其效果在短时间内还需观察。

　　“我们短期仍对中国海外上市公司的未来整体盈利持谨慎态度。”南方全球精选的基金经理表示，全球金融状况可能依然十分困难，对全球经济增长的预期难以乐观。美国和欧洲当局采取的行动将在一定程度上稳定金融状况和避免信用风险进一步恶化。但是，全球经济减速的担忧依然是资本市场走出阴霾的最大障碍。

　　海富通中国海外的基金经理表示，发达国家的经济将会经历一定的衰退，新兴市场国家的经济继续减速，国际市场石油、农产品和大宗商品价格继续滑落，通货膨胀压力持续减轻，全球经济将经历一段低增长低通胀的时期。

　　华宝兴业海外中国成长基金的基金经理则认为，未来一段时间，美国、欧洲、英国、日本将有更多的金融机构卷入此次金融危机中，市场环境仍将动荡。虽然各国政府已经采取了多项措施，减轻信贷市场枯萎的影响及稳定银行体系，但本次危机仍然可能在未来几年内蔓延至实体经济。金融体系和实体经济的“去杠杆化”将是个漫长的过程。

　　市场将进入熊市“下半场”

　　嘉实海外的基金经理表示，短期仍对中国海外上市公司的未来整体盈利持谨慎态度。随着这一轮熊市的继续演化，市场将会进入熊市的“下半场”。在“上半场”中，市场充斥着整体性恐慌性抛售。但随着“下半场”的到来，市场分化将逐步显现，这会带来更多的行业轮换和个股精选的机会。

　　在投资主题方面，嘉实海外关注如下三个主题：超配基建、电力板块。在放松货币政策，加大财政投入的政策背景下，短期投资思路仍应围绕受益于扩展内需为主题的行业；超配需求稳定、能够抵御通涨的必需消费品、医疗健康、网络游戏等；低配可选消费、有色、房地产等行业。

　　华宝兴业海外中国成长的基金经理认为，即使目前估值水平非常低，“我们只能期望市场有小幅反弹。趋势性的上涨过程只有在基本面发生反转的情况下才会开始。四季度市场可能存在反弹中的交易性机会，但是近期看来我们仍然需要谨慎。”

　　海富通中国海外表示：“我们认为虽然宏观经济形势还没有从底部走出，但股价走势已经反映了大部分的悲观预期，市场估值对于长期投资者很有吸引力，对于最后一个季度的市场判断，我们保持谨慎乐观的态度。在这种市场背景下，我们在投资上依然会坚持谨慎原则，适当波段操作的方法，重点关注受益于全球金融危机缓解以及中国宏观刺激政策和内需的行业和公司。”

　　华夏全球精选则表示，短期内来看，在不确定、动荡的市场氛围中，发达国家市场可能会成为避风港，而新兴市场作为高风险、高波动的市场可能会受到较大冲击。但从长期看，新兴市场的增长速度仍将显著超出成熟经济体，新兴市场基础设施和消费行业都将受益于这一进程。

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