王群航

　　截至上周末，沪深两地基指的下跌幅度分别是5.72%和4.95%，而股票市场的平均下跌幅度在3%略多一些，封基市场的下跌幅度显然偏大了。

　　分红难现

　　封基市场的周下跌幅度相对更多，原因可能在于以下几个方面：一、前周，封基的走势相对较强；上周，不排除有一小部分补跌的可能性。二、去年、前年，封基市场年度行情的起步都是在10月份，因为那与分红有关；现在，封基的分红行情随着基础市场行情的连续下跌、大幅度下跌，正在越来越成为泡影，那些盲目按照所谓“时间规律”来买卖封基的人开始醒悟、开始失望，这一切当然会表现在指数上。三、受股指计算规则的影响，股指在有些时候不排除有失真的表现，基指则通常不会有这个方面的情况出现，而且，基指与股指相比，尤其是沪市综指那样的权威指数，其市场影响力也远远小于后者。因此，更加自然的基指走势，有的时候能够相对更为准确地反映投资者的心理预期、市场的发展动向。

　　量“增”的含义

　　与基指下跌同步的，是封基周成交量的放大。上周，沪深两市封基的周总成交金额合计为18.79亿元，环比增加了2.17亿元，增幅为13.06%，封基市场整体表现出价跌量增的状态，但其“增”的别有一番含义。

　　从具体基金的市场表现情况来看，老基金下跌的较多，而在老基金当中，沪市基金又下跌的更多一些。从周成交量变化的对比情况来看，在市场总成交量增加的大背景下，沪市两地只有21只基金的周成交量在增加，其它10只基金在减少；在周成交量增幅环比较多的基金中，几乎包括了所有价格跌幅较多的基金。这种情况表明，上周有部分基金处于显著的、价跌量增的状态，有一些投资者可能在撤出封基二级市场，而正是由于有了他们的退出，才带来了封基市场整体的量增表现。

　　隐含收益率创新高

　　封基上周的平均净值损失幅度是3.06%，全体基金的净值折损，但是，无论是创新封基，还是老式封基，具体基金之间的绩效表现差距都比较大，既有周净值损失幅度仅为0.6%的基金，也有周净值损失幅度超过6%的基金。总体来看，封基的平均净值损失幅度与基础市场行情跌幅相近，说明了封基持有的股票多数在上周跌幅较大。

　　净值损失幅度较大，价格下跌幅度更大，反映在平均隐含收益率指标上就是该项指标的大幅度升高。截止上周末，目前最有意义的大盘基金的平均隐含收益率指标上升到了39.56%，为今年以来的第三高点，11只基金的该项指标超过了50%，部分基金接近60%。基础市场行情是否会有反弹行情出现，又是一个敏感问题摆在了市场面前。往常，市场在此时反弹的概率很高，未来也不排除再发生的可能性。但是，决定市场行情根本走势的是国家乃至全球经济、金融方面的基本面形势，只要这些形势没有出现根本性的反转，单单凭借折价率高这一个指标，就说封基具有投资价值，未免太简单化了。所有说，即使有反弹，即使该项指标会有缩减，但未来依然要谨慎对待。

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