德圣基金研究中心

　　 面对再度跌破2000点，基金之间策略分歧凸显，整体仓位变化呈现9·19以来最明显的分歧。但总体上看多基金信心并不强烈，波段操作已经成为近期基金操作的主流。

　　 10月16日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金仓位均显著下滑。股票型基金平均仓位为65.23%，相比前周下降2.63%；偏股混合型基金平均仓位为54.93％，相比前周下降2.93%；配置混合型基金平均仓位43.4％，相比前周下降3.04%。其他类型基金仓位降幅较小：转债混合基金平均仓位33.33%，下降2.6%；偏债混合基金平均仓位8.24%，微降0.66%，保本基金平均仓位3.9%，微升0.66%。

　　 测算期间沪深300指数跌幅达8.74%，因此平均来看偏股基金平均仓位大幅下降主要并非基金主动卖出。扣除市值下跌导致的被动仓位变化，平均来看主动减仓幅度均在1%以下。

　　 但从单个基金仓位变化看，上周基金买卖方向分歧明显。在市场大幅下跌中，有29只基金仓位增加2%以上，其中仓位上升5%以上的基金数量有9只。在下跌中增仓基金数量反而比前周显著增加。另一方面，减仓的基金则为数更多，151只基金仓位下降2%以上，其中66只基金仓位下降5%以上。剔除股价下跌的被动仓位下降，选择减仓的基金也比增仓基金更多。

　　 上周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比下降0.37%至7.01%，仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比大幅下降4%至5.9%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比下降4%至28.41 %；仓位较轻或轻仓基金占比则回升9%至58.67%。经过9·19反弹——下跌一个轮回，基金仓位重新下降至之前的低点。

　　 从基金公司来看，上周泰达荷银、嘉实、招商、富国、银河等旗下均有明确的减仓迹象。其中，泰达荷银旗下各基金均大幅减仓，看空坚决。博时、南方、上投旗下基金操作则有所分化。从减仓时机来看，减仓主要发生在周一、周二的反弹中，在一定程度上降低了下跌中减仓的损失。一些之前加仓较积极的基金也选择减仓，如东方等波段操作迹象明显。此外多数基金公司旗下基金仓位小幅下降，主要是市值下跌的影响。

　　 与主流相反，上周友邦、金鹰、新世纪、诺德等中小基金公司旗下基金有选择大幅加仓的，增仓幅度超过10%。其中，新世纪基金的操作再度与主流相反，在9·19反弹前选择减仓，而在目前多数基金选择减仓时却坚决增仓，或许是对错过9·19反弹时的补偿。但这样的反向操作是否能看对方向，并不让投资者放心。

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