单羽青

　　华尔街次贷危机使全球金融市场提早进入寒冬。经历了2007年超常发展的全球私募基金亦难逃霉运，市场交易活动显著下降，同时，受金融市场动荡的影响，杠杆效应正逐级减弱。

　　10月20日，普华永道发布报告指出，为应对市场下挫的挑战，当前私募基金业务亟需多样化及差异化。这份题为《瞬息万变中寻求差异化》的报告称，较大规模的私募基金正在扩展他们的投资评判标准及地域选择方向，持有其投资公司股权的时间亦会延长。

　　“目前，全球私募基金为大型交易进行融资的能力大受影响，令其所投资公司缺乏买家。中国的私募基金公司不会幸免于这些影响，他们因而要持有其投资组合公司一段较长的时间并作出准备，包括为这些公司提高价值。同时需要考虑扩大交易项目的范畴，包括协助中国企业在经历信贷危机后的海外市场寻找机会。”普华永道咨询合伙人费里斯(Matthew Phillips)说。

　　报告的主要发现包括，私募基金需要寻求持续的增长及分散业务，同时要考察正在增加的公允价值入账的压力及税务风险。经济情况逆转，强化了制定多样化投资战略的决心。但报告指出，这发展方向需要具备合适的监控。私募基金正考虑并实施在基础设施、不良债权及新兴市场中投资战略的多样化。

　　2007年全球涉及私募基金及创投基金的金额达2970亿美元，较2006年的2350亿美元上升26%。在亚太地区，2007年私募基金投资上升36%，达860亿美元，相当于本地生产总值的0.68%。

　　在中国，2007年私募基金投资仅增加3%，达到110亿美元。为中国境内投资而筹集的资本，上升19%，达110亿美元。就私募基金投资而言，去年中国在亚洲区内排名第四。

　　普华永道合伙人谢小舟称：“随着中国经济仍然保持较快的增长以及不同行业的持续对外开放，私募基金的中期投资机会持续增加。然而，私募基金需要克服相关法规及尽职调查的挑战。交易的规模在持续扩大。有迹象表明，过去被认为属于高风险的控股权交易，可能变得更为普遍。但收购基金仍将是例外，直到本地的债市发展完全成熟。”

　　经济周期和金融危机的魔咒，无疑将使那些于去年年末，今年年初募集大量资金的中国本土及境外的私募股权基金，面临更加巨大的挑战。危机中，有能力创造价值的管理人毕竟是少数。

　　关于“金砖四国”中私募基金的投资机会，报告提醒，私募基金需要考虑在“金砖四国”拓展业务的相关风险，包括集资及投资的趋向、主要的法规及税务考虑、应用的司法架构等等。业界需要具备对新兴市场的策略、谨慎的计划及尽职调查的能力。

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