理财周报特约 泰信基金投资总监 王鹏文

　　理财周报：北京时间10月8日晚间多国央行降息，但是道指当日开盘即跌，9日、10日A股继续跌，是不是形势已经很坏了？

　　王鹏：不可否认，目前全球经济形势不容乐观。摆在各国央行面前的是两条路：经济衰退和滞胀。相比之下，经济衰退的危险性更大，各国央行已经达成共识，因此在几乎相同的时间联手采取降息措施。

　　但是单凭一两次降息措施不会消除投资者对经济衰退的恐慌心理。要改变这种趋势，除了需要各国央行采取积极的货币政策外，各国政府在财政政策等方面还需要做出配合措施。我们看到美国政府已经出台了自上世纪30年代经济大萧条以来最庞大的救援措施。我们希望这些措施积累到一定程度能够发挥作用。

　　中国的情况有所不同，由于中国经济发展的内在动力较强，同时金融开放程度不高，中国还不存在所谓金融危机问题，经济增长的势头不会停止，但是增长的速度肯定会有所回落，很多企业也可能出现困难。这是一个经济周期所必然要经历的阶段，与美国等国家的金融危机甚至经济危机有本质的不同。只要政策得当，完全可以避免发生危机。

　　但是中国经济这一次调整持续的时间可能较长，这也是为什么在央行降息后市场仍旧低迷的主要原因。同时我们也必须认识到，中国政府救市的态度已经很明确，而且还会有更多的后续措施。市场多空因素都很明确，因此震荡也在情理之中。

　　理财周报：你觉得融资融券、免征利息税这些救市政策是否能救股市？根本政策需要什么？继续降息可能性有多大？

　　王鹏：融资融券对市场显然是利好，取消利息税有利于提高居民的收入，都是应付目前经济和市场困境的措施，但是不能根本改变市场的趋势。市场趋势必须在经济见底后才能改变，这需要更多的货币和财政措施共同起作用，而不是依靠某一两项措施就可以解决问题的。

　　我们认为在通货膨胀向下的趋势已经确立的情况下，可以采取更加积极的货币政策，同时财政政策一定要发挥作用，提高居民的实际收入，缩小贫富差距，开发农村市场，积极扩大内需。

　　理财周报：当前国内债市受美国影响有哪些风险和机会？

　　国内受到美国次级债的直接负面影响很小，目前来看不大可能发生信用危机。国内债券发行主体的资质还是很好的，没有出现任何类似于美国金融危机的迹象。中国债券市场的发展很健康，在目前全球降息的环境下，债券市场存在很多机会，这种趋势可能会维持较长一段时间。

　　理财周报：投资者现在买国债是不是一个对抗风险的好品种？

　　王鹏：在经济前景不明朗以及降息周期的环境下，债券是对抗风险的良好品种。不仅是国债，其他债券品种比如企业债、公司债、中期票据、可分离债等都具有良好的投资价值。

　　理财周报：你是否认为目前可以向基金投资者推荐债券基金？

　　王鹏：我们认为虽然债券市场已经经历了一波行情，但债券牛市并没有结束，因为降息周期基本已确立，国内外主流研究机构都预计未来一年中国央行还将继续降息4到5次，降息幅度可能有100个基点，中、长期债券收益率下降趋势明显，同时存款准备金率也逐步会下调至10%，会有大量银行资金流入债市，支持债市走强。

　　因为很多债券品种普通投资者是无法参与的，债券基金是他们较好的选择。债券基金今年以来的收益可观，以泰信双息双利债券基金为例，该基金今年以来的年化收益率跑赢通货膨胀已无悬念。受益于债券市场上涨，该基金近期的净值连创新高，9月份以来至10月9日，净值增长率达1.7%，年化收益率超过10%，并有可能近期进行分红。进出频繁的流动资金以货币基金作为首选，而闲置时间较长的资金目前投资债券基金是较好的选择。

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