本报评论员 曹理达 周慧兰

　　还原股权投资基金概念

　　《21世纪》：我们讨论股权投资基金，首先要把它的概念搞清楚。如何区分股权投资基金和产业投资基金这两个概念？

　　何小锋：十几年前，PE在中国被叫成产业投资基金，结果贻害久远。

　　实际上，业界、学术界、媒体是把它叫做PE或者私募股权投资基金的。PE本来就是姓“私”的，不管是翻译为“私募”还是“私人”，肯定是私字当头。

　　而产业投资基金给人的印象就是政府行为，而且是按照行业划分基金。实际上，基金一般来讲是不分行业的，很少专门做某个行业，而不做别的，基金主要是挣钱工具，追求利益最大化，什么行业挣钱就做什么。

　　股权投资基金应该分成两大类。一类叫做产业投资基金，或者叫政府引导基金，政府可以以产业投资基金的概念把引导基金包进去，也可以以引导基金的概念把产业投资基金包括进去。这一类基金有三个特点：经过政府批准，政府推动出资，政府引导投资方向。这类基金又可以细分为几个小类。

　　第一种是国家主权财富基金。它应该纳入股权投资基金的监管范围，引导其健康发展。目前主权财富基金的高管都是由政府机关工作人员调任，他们缺乏投资管理的经验。这与这个行业的要求相违背，这个行业需要有经验的投资管理者。本来投资管理人、企业领导人是从实践中打拼出来的，但现在是副部级、司局级干部直接调过去当董事长、总裁。这是要交高额学费的。

　　第二种是准主权产业投资基金，比如中比基金、中瑞基金等，这需要以两国政府的合作作为基础。

　　第三种是中央各政府部门设立的产业投资基金，比如国家发改委在抗震救灾方案里提出，成立抗震救灾产业投资基金。这种基金追求的是社会效益最大化，不能追求利润最大化，只能是政府做。科技部一直有这种产业投资基金，叫“火炬计划”。

　　第四种是地方政府的引导基金，现在不仅天津、北京等设立了这种基金，甚至有不少地市级政府也在做。这源于地方政府的积极性，中央政府要对其进行规范，防止其衍变成追求政绩的工具，产生新的不良资产。

　　第二大类股权投资基金就是PE——私募股权投资基金。它也可以分成两个小类，一类是VC(风险投资)，一类是狭义的PE。

　　各类股权投资基金都要健康发展，我们要对它们进行科学分类、合理定位，推动它们茁壮成长。但是，我们要明确，第二大类——私募股权投资基金——是市场化的金融工具，因此必须采取软监管的模式。

　　曹远征：产业投资基金跟股权投资基金本身是一回事，都是投资在资产负债表股权一侧的。股权投资基金这本是中国概念。投资在产业上游的，也就是高科技企业或者创业企业，叫风险投资。投资在下游比较成熟的企业就变成产业投资基金。定义为产业投资基金，是对投资风格的强调。但是两个概念本质都是一样的，都是PE。在西方国家，VC和PE是在市场上竞争中形成的风格，有人会着重于上半段，有人会着重于下半段。但是在中国，由于有政府产业政策的考虑，人为的把PE定义为产业投资基金。

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