文：高振 图：胡军 设计：龚燕

　　来到曾文海视野开阔的办公室，聊了没一会。“冷了吧！”他看看抱着胳膊的记者，起身将空调关小。

　　他的办公室可以看到一片红色屋顶，视线开阔，漂亮安静，这在浦东金融区实属难得。屋内养着大缸的金鱼、绿色植物。曾文海的桌上更是干干净净。

　　“看来，你是个很细心的人。”记者对他的细心举动致谢。

　　“这是当然的。做这行，一定要细心。”他很强调个性的重要。事实上，在整个采访过程中，他一直没有离开关于“人性”的话题。不论考察公司、判断后市，或是从事投资这个行业所需要的素质，都和“人性”悉数相关。

　　资金来源决定价值判断

　　曾文海的“中融-海昊1号证券投资集合资金信托计划”6月份成立，“现在只有20%不到的仓位”。

　　“持续控制风险，保住本金永远是最重要的。投资作为长跑运动，龟兔赛跑中的龟，永远是胜利者。”他一再强调“活下来”的重要性。

　　“你认为现在是不是‘价值投资’的好时机？”记者起初理解他所说的“长跑”是指价值投资。

　　“价值是什么？”他抬眼，反问。停顿片刻，他解释道：“某种程度上说，资金来源决定投资策略。我们的市场也好，投资人也好，都还不够成熟。就像公募基金一旦净值大幅下滑就会遭遇赎回，虽然私募基金相对会好一些，但面临相同的问题。我们可以选择一只‘价值低估’的股票，但投资人会容忍其好几年处于价格谷底吗？”

　　因此，曾文海的选择是，“中庸”之道。

　　“这也是中国人的人性之一。”所以，他通过对大趋势的研判及相对价值分析，做出主动性股票选择。

　　60元上加仓冠农股份

　　曾文海引以为豪的3个经典投资案例是，苏宁电器、冠农股份、广宇发展。

　　“冠农股份？去年有不少私募都在冠农上大赚了一笔啊！”前不久，《基金观察》采访的一位深圳私募大腕，也对自己对冠农的投资颇为自得。

　　“我是30多块进去的，90块出来。算是近来最成功的投资之一。虽然看来是短短几个月就获得巨幅收益，但我们其实已经观察很久了。”

　　2006年初，曾文海开始跟踪这家公司。他发现，中国作为一个农业大国，对化肥需求非常大，特别是对钾肥的需求。盐湖钾肥从2001年熊市到现在，股价基本没跌，甚至每年都在创新高，因为钾肥价格是跟随国际价格上涨而上涨的。我国对钾肥的进口依存度高达70%。加上冠农股份投资国投罗布泊钾盐公司20%的股权，最保守估计，按照当时2700元每吨的价格进行计算，罗钾公司按需生产所取得的投资收益，就足以支持冠农30元股价的安全边际。

　　“我们30元附近买入后，上升至60多元，我们还敢加仓。但是到了90元，已经太疯狂了，所以坚决抛出。你知道吗？3月底，跌到70多的时候，还有研究员建议我买入。这个时候的人们，已经失去理智。”曾文海这时看的已经不是股票的基本面，而是“人性”。