理财周报记者 代星/文

　　2008年以来，市场呈现单边下跌态势，尽管前后出现几次反弹，但反弹乏力，市场不存在明显的波段操作机会，同时市场大规模板块和行业热点缺乏。在此背景下，上半年A股市场换手率仅为209.70%，简单年化后为419.4%，较2007年下降16%。

　　2008年上半年权益类基金(包括股票型基金、混合型基金和封闭式基金，不包括指数型基金，下同)整体的换手率为134.96%，简单年化达到269.92%，这一数字较2007年下降20%，下降幅度大于A股市场换手率。由此可见，弱市中基金更多地采取“多看少操作”的防御的投资策略应对系统性风险。

　　在各权益类基金中，混合型基金的换手率最高，达到155.32%，这与混合型基金相对灵活的产品设计和投资风格相关。封闭式基金2008年上半年换手率为129.99%，是所有权益类基金中唯一一类投资周转率水平超过去年下半年的基金，主要缘于封闭式基金2008年上半年进行大比例分红套现。

　　基金投资周转率通常反映的是基金是采取长期持股的投资策略，还是运用波段操作的策略。它不仅是基金投资风格的一个重要指标，更是体现基金资产配置能力的重要指标。

　　在2008年上半年，上投摩根内需动力基金达到46.69%的低换手率，位居基金公司前列。天相基金分析师就此指出，上投摩根内需保持着其突出的低换手特点，其整体资产的换手水平大概只有同业的1/2至1/3的水平，这在不少基金团队被迫改变风格的上半年，实属难得。

　　信达证券基金分析师刘明军也强调，上投摩根内需动力换手率低的情况，如果结合良好的业绩，可以说明这只基金的选股能力较强。

　　上投摩根内需基金经理孙延群说，不会刻意追求低换手率，而是尽量使决策准确。选股更多依赖的是深入扎实的研究，而不是波段操作。

　　“低换手率的原因还有选股时没想过要参与热门题材股的炒作。”孙延群说，“当你发现这个定价可能比最客观的预测还要高两三倍，买这样的股票怎么赚钱？如果不赚钱，我为什么要买？”　　

　　上投摩根基金管理公司副总经理傅帆表示，“基金是一个带着风险的投资，特别是股票型基金，收益可能比较高，但风险也会比较大。基金并不是稳赚不赔的工具，所以股民要有一定的风险承受能力。”

　　“基金适合长期投资。”傅帆说，“短期之内市场可能波动，没达到预期很多人就会离场，最后并没有达到自己的理财目的。如果你对这个市场的长期趋势认同，那就可以长期持有，带来的回报可以超过预期。”

　　从目前市场看，经济是面临着调整，但整个趋势没有太大改变，所以对基金投资来说，主要还是把握好适当的时机，调整好资产的配置。通过市场调整的机会抛弃一些长期表现差的基金，选择一些表现非常不错的基金或比较稳健的基金进行调仓或者调整资产配置，可能是非常好的契机。

　　上投摩根基金发布的下半年投资策略报告认为，下半年宏观经济和资本市场面临的主要不确定性在于国际油价走势和货币政策的走向。这两个变量如果符合预期，将给市场发出积极信号。可关注稳定增长的消费与服务业、通胀受益的大能源板块以及整合受益的先进制造业这三条配置主线。

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