值得注意的是，在1800点绝地反弹之前，基金尽管看好未来政策松动和估值优势，但真正地做多的实际行动依然摇摆不定。“9.19”上证指数涨停之日，基金在前两日净买入几十亿元之后，当日选择了逢高出货的策略，净卖出金额33.86亿元。

　　从被动加仓到主动加仓

　　从近日成交量数据上看，本次反弹中，基金并没有能够在“9.19”第一时间作出反应，基金净买入的资金从本周才开始逐步走高。那么，这究竟意味着基金是主动性加仓，还是因机构资金申购指数基金而被动性做多呢？

　　据银河证券研究统计，“9.19”当日开放式股票型基金仓位在60%以下，而9月22和9月23日两日一涨一跌，这两日基金净值均大幅下跌超出预期。有迹象表明，部分近日做空的保险机构利用股指反弹，快速申购基金又快速赎回，从而进行短线套利。

　　同时，华夏基金于9月23日突发公告，“为了保护持有人利益，目前将旗下部分基金暂停或限制了申购、定期定额及转换转入业务，包括华夏红利、华夏回报、华夏成长、华夏优势增长、华夏复兴等基金直接暂停申购，而限制优势增长和现金增利两只基金的大资金申购上限。”

　　银河证券基金研究中心负责人胡立峰认为，以9月19日测算的基金仓位计算，本周前两日基金净值跌幅应该较小，而实际数据却与预期跌幅相差较大，这说明基金在9月19日遭遇大量申购，9月22日股票仓位迅速稀释，当日被动加仓回补仓位，刚刚回补部分仓位的基金遭遇9月23日市场大幅下跌，因而净值下跌显著。不过，这并不能完全说明基金没有主动加仓。在老基金中，其重仓股既不是近日上涨的金融股，又不是受央企回购刺激的指标股，但这些老基金净值涨幅却异常惊人，疑似大幅加仓。

　　以两只仓位目前在80%左右的基金为例，持股云天化“超标”的华商领先近一周涨幅约高达20%(加上总昨日净值)，国泰金马稳健近一周涨幅14.2%，这两只基金基金分别重仓持有云天化和长江电力，除了利用指数收益法估值使得停牌股对基金整体业绩拖累缩减之外，它们的十大重仓股大多不是近日市场中的“热门股”，那么，这两只基金的周涨幅惟有用大幅加仓来解释了。

　　增持蓝筹股

　　有趣的是，基金本次加仓显然是瞄准政策利好而为，快进快出一些有增持或大股东增持利好的指标股后，大批量增仓被低估的蓝筹股，重点增仓金融、煤炭、通信等行业。

　　大智慧Topview数据显示，本周以来，基金净买入最多、最活跃的板块为大盘股，净买入资金高达110.11亿元，中信证券最受基金青睐，净买入资金高达16.46亿元，如果加上周四和周五资金量，基金净买入该股可能接近20亿元，约折合1亿股。同时，此次基金将增持重点放在前期估值释放充分的高价蓝筹股上，大笔买入大秦铁路、中国远洋、中国船舶、三一重工、海油工程、海螺水泥、天威保变、上海机场、国电电力等蓝筹股。

　　在行业方面，净买入三大保险股23.87亿元，招行、兴业、浦发、民生和交行等银行股22.72亿元；净买入煤炭股中的中国神华和中煤能源总计约12.2亿元；净买入中国中铁、中国铁建和中国联通总计16.19亿元。基金一边增持中国联通这样的指标股，一边又在抛售建行、工行、中石油。大智慧Topview数据显示，基金同期净卖出建行、中石油、宝钢、中国南车和工行总计13.28亿元。

　　有市场分析认为，目前尽管市场有了指标股企稳迹象，作为主力机构的基金一般各自对市场研判不同，如果不增仓，其后期逢高继续抛售便不得不防，管理层不继续出台融资融券、减税、下调存款准备金率等利好政策，基金就会放弃指标股上的布局，大盘反弹行情将难以持久。

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