好买基金研究中心 曾令华

　　2008年9月19日，沪深股市在印花税单边征收、汇金入市、国资委鼓励央企增持等三大利好的刺激下，出现空前暴涨。除停牌股外，两市股票全部涨停(包括ST股票)，这使得平常对普通投资者显得不够透明的基金股票仓位出现了难得的大曝光。从这些数据，我们可以看到基金公司在弱市中的操作策略。

　　一、基金公司仓位整体降低

　　我们把基金公司旗下偏股型基金9月19日的仓位相对中报时所公布的仓位的变化做简单平均，可以发现，现有近60家基金公司中，仅中欧基金公司、交银施罗德基金公司、长城基金公司、汇丰晋信基金公司等6家基金公司整体仓位有所增加，分别增加6.28个百分点、6.10个百分点、2.96个百分点和5.66个百分点。其它基金公司整体仓位均有所降低，降低幅度较大的基金公司有新世纪基金公司、天弘基金公司、中海基金公司、申万巴黎基金公司，幅度分别为63.39个百分点、28.80个百分点、21.64个百分点和20.99个百分点。仓位的降低既可能是基金公司主动减仓，也可能是由于股票市值缩水导致的被动减仓。不论是何种原因，客观上仓位的降低都表明普遍持谨慎的态度，这种谨慎的态度也使基金规避了部分风险。从6月30日至9月19日，偏股型基金的平均跌幅为18.49%，小于上证A指下跌幅度24.50%。

　　二、特点不同，业绩表现不一

　　观察基金表现可以发现，各个公司基金运作呈现两种特色，一种是同进同退，统一操作，另一特色是有进有退，百花齐放。前一类基金公司中大成基金公司比较典型，从9月19日测得的仓位和6月30日公布的仓位对比来看，大成基金公司旗下偏股型基金仓位一致降低，旗下基金大成蓝筹划稳健减仓幅度最大为33.84个百分点，大成精选增值紧随其后，下降25.41个百分点，大成创新成长降幅最少为1.5个百分点，平均公司旗下开放式偏股型基金减少13.48个百分点；后一类的代表如长城基金公司，旗下基金仓位有升有降，其中长城品牌优选仓位增加最多，增加幅度为18.39个百分点，而另一只基金长城久恒下降幅度达12.09个百分点。两种不同的特点，对应不同的结果，前者业绩一荣俱荣一损俱损，后者业绩参差不齐，有高有低，如大成公司旗下基金今年以来业绩整体偏弱，处于同类基金后列，长城基金公司今年以来业绩则表现不一，既有长城久恒位于同类积极配置基金的前列，也有长城安心回报位于同类股票型基金后列。

　　三、择时能力突出的公司

　　择时能力作为基金主动管理能力之一，是基金业绩超过同类的重要原因。

　　从基金公司操作特征，结合基金公司业绩表现来看，华夏基金公司体现出较强的择时能力，旗下基金今年以来整体持续减仓，使其旗下基金部分规避了市场下跌的系统性风险，业绩位于同类前列。除去2只指数型基金和2只2007年3季度以后成立的基金，华夏8只偏股型基金在一、二季报公布的仓位全部比上一季减少，减少幅度分别为4.49个百分点和16.08个百分点。

　　易方达基金公司也表现出这一特点，旗下基金今年以来持续减仓，除去两只指数型基金，旗下基金一、二季度整体仓位分别比上季度减少6.3个百分点和10.24个百分点。今年以来该公司旗下基金业绩整体表现良好。

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