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光大保德信于海颖：债券基金适合长期持有
新浪财经讯 去年，股票及股票型基金是市面上最流行的理财工具，今年风潮大变，由于金融市场动荡，投资者纷纷寻求安全庇护，债券比过去10年中的任何时候都更受欢迎，凭着低风险、稳定收益两大优势稳坐理财市场第一把交椅。9月18日,光大保德信增利收益债券基金拟任基金经理于海颖女士做客新浪嘉宾聊天室，为大家解析了债券型基金的投资机会。以下为聊天实录：
主持人：各位网友上午好，欢迎来到新浪上海聊天室，今天请来的嘉宾是光大保德信货币市场基金经理，光大保德信增利收益债券基金拟任基金经理于海颖女士，您好。先和网友做个介绍。
于海颖：大家好我是光大保德信基金货币市场基金经理，同时也是即将发行的光大保德信增利收益债券基金拟任基金经理于海颖，谢谢大家。
主持人：分享一些光大保德信方面的基金问题，第一个问题想问一下光大保德信增利收益的债券基金有什么特点？
于海颖：是以固定收益类投资为主，固定收益比例大概在80%到100%，还有上限20%的新股申购部分的投资，在固定收益方面的投资可以投资标的像国债、金融债、央行票据、企业债，可转换债券、分离交易可转债这些固定收益类投资品种。新股申购部分，我们作为机构投资者，主要发挥我们在询价、新股申购、资金、信息方面的优势，还有包括我们在分析上的优势，来更好的把握新股收益方面的投资机会，更好的提高我们债券基金的投资收益。同时，在固定收益类方面会有一些侧重，包括我们会侧重像金融债投资、央行票据、银行间企业债的投资，因为这类是普通老百姓参与不了的，这种情况下，作为机构投资者会有一个市场准入的优势。其次金融债和央行的收益普遍高于国债，国债是普通投资者可以投资的。在收益上，我们可选择的投资品种会高于国债，从这两个角度出发，我觉得我们增利收益基金打通银行间市场和普通投资者之间的桥梁，我觉得比较适合个人投资者投资。
主持人：刚刚也说资金在投资方面会着重偏向一些方面，具体债券基金的投资策略是怎样的？
于海颖：我们在固定收益投资策略主要是根据目前市场的宏观经济条件，您也知道债券投资和宏观经济面的投资是密切相关的，我们会根据宏观经济面的条件判断我们所处的经济周期，接下来我们会判断国债、金融债、央行票据、企业债之间的利差水平，通过这个分析，和收益曲线的分析，实现对整个债券市场收益的把握。我们还会密切关注国债、金融债、央行票据之间的利差，通过利差把握投资的机会。在企业债和公司债投资方面，我们专门的研究员通过对财务报表的分析和相关数据的分析，我们也会深入把握企业债和公司债的内在投资价值。在缜密分析的基础上选出投资标的，在这个基础上指导投资。
主持人：还有很多网友很想知道，想问于经理光大增利收益基金会有哪些侧重？
于海颖：还是侧重金融债、央行票据这类收益相对于国债较高，同时市场流动性比较好的一些投资品种，此外，我们会选择信用水平良好的企业债或者公司债进行投资，利用高票息获得比较高的收益。
主持人：光大保德信增利收益债券基金在参与新股发售的过程当中会进行哪些操作？
于海颖：作为机构投资者，从询价环节到申购发行，到个股定价都有一些优势，因为我们有专门的研究员对新股上市IPO进行分析。在此基础上通过我们的资金情况和对市场整体的资金情况和具体个股的估值水平进行侧重选择，争取获得相对比较稳健的收益。除此之外，今年A股市场波动比较大。我们尽量减少受到A股市场的影响，我们的投资策略是选择新股之后，在三个交易日内卖出，避免之后受到市场波动的影响，尽量使投资比较少的受到股票市场长期波动的干扰，有利于债券基金投资。
主持人：展现投资的稳定性。
于海颖：还有可转债转成股票的部分，可分离债的权证部分，我们都是在三个交易日之内卖出。这个方面，尽量使债券基金不受到股票市场的影响。
主持人：风险不会那么大。
于海颖：对。
主持人：光大保德信增利收益债券基金费用怎样安排？
于海颖：这个基金分A类和C类，在托管费、管理费、赎回费是一样的，不同的是申购费不一样。A类是按照不同的金额收申购费和认购费。C类不收取申购费和认购费，但是收销售服务费，按日提取。在赎回费方面，持有天数30天以下赎回费按0.1%收，30天以上赎回费为0。这也是为了鼓励投资者长期持有，毕竟债券基金是长期投资的投资品种。托管费和管理费我们托管费是0.2%，管理费是0.6%。
主持人：我们知道费用的考量，想问一下这样A类和C类的基金，比较适合于哪些投资者？
于海颖：当时设计A类和C类投资品种，当时充分考虑个人投资者和机构投资者的不同，机构投资者申购量和投资量比较大，一般都是1000万以上，个人投资者相对量比较小，在费率选择上我们的建议，如果是机构投资者或者申购金额1000万以上的，建议投资者选择A类，如果在1000万以下的建议选择C类。
主持人：现在我们听到A类和C类，机构投资者可以马上折算出哪种对他们比较划算，对普通的散户型的投资者，您觉得A类和C类，如何考虑这一点？如何让大家可以理解我是投资A类比较划算？
于海颖：C类是按日计提的，A类比如100万以下，如果申购是1%，如果发行期内认购是0.8%，根据不同的申购金额可以算一下，如果是100万的资金，如果认购就是乘0.8%，算出认购费。C类就是100万乘以0.4%，按日计提。这样是比较简单的计算方法。如果是100万到500万之间的投资金额，认购期间的费率是0.6%，如果是500万到1000万，认购费率是0.3%，如果是1000万以上，费率只有1000块钱。
主持人：光大保德信增利收益债券基金发行期是什么时候？
于海颖：9月22到10月24日大概一个月的时间。
主持人：哪些机构会代理？
于海颖：基金的托管行是建设银行，除此以外我们公司的直销中心也比较方便。还有工行、邮储、交行、光大都是我们的主要代销机构，还有很多的券商，大家可以看一下我们招募说明书上的公告。
主持人：网上也可以？
于海颖：是的。
主持人：作为光大保德信货币市场基金经理，您对固定收益产品有什么投资心得可以和我们网友分享一下？
于海颖：固定收益和股票投资还是不一样的，和宏观面联系更紧密，我觉得固定收益是顺势，就是顺大势，顺应宏观经济走势，顺应央行和国家相关部门的调控政策，在调控政策和宏观经济的走势上进行判断，顺大势。还要顺应市场，根据目前市场收益水平、市场的参与度和市场的利差水平、流动性等再进行进一步的深入分析，结合大势和市场两个方面的情况进行综合分析，选择适合我们的投资标的和持有期限，考虑的方面会比较多一些。
主持人：现在一些散户或者是想购买光大保德信的基金，我们对他们的建议是怎样的？或者您觉得光大保德信的增利收益的债券基金有哪些优点？
于海颖：固定收益的投资是属于风险、收益相对适中的一类品种，作为一个专业投资人士我给个人投资者的建议是，这类投资产品适合长期持有，债券市场投资不像股票那样有可能在短时间内获得比较高的收益。债券类的投资品种，还是要在一个相对比较长的周期里，毕竟是一种固定收益的投资品种，相对来说风险和收益相对适中，要在相对比较长的周期里获得相对比较高的像票据投资等利差变动的收入，这些都是要在很长的周期中才可以体现出真正的价值。
主持人：现在我们知道股市非常低迷，现在一些投资者都非常的谨慎，对我们固定收益的债券基金，您觉得股票低迷对债券的发行会产生影响吗？大家也也想知道风险在哪里。
于海颖：股票市场从今年年初到现在经历了一波调整的过程，经过这次调整，投资者对风险、收益的均衡有比较深刻的认识，这样的情况下我觉得投资者会更把目光转向收益风险均衡的长期投资的产品，这样的情况下比较适合固定收益投资的。我们再往前看一到两年，我觉得还是有比较大的投资机会。现在宏观调控的基调是一保一控，其中的“一保”就是要保持经济增长，一控就是控制通货膨胀。在宏观基调的基础上，央行预计不会出台特别严厉的措施进行宏观紧缩的措施，宏观环境比较适合债券投资。另外央行在刚过去的一周，刚刚宣布了降低贷款利率和调低存款准备金率，这样的举措也可以看出加息周期出现转向的时候，央行不会再选择加息这样的措施来进行调控。在这种情况下，我们认为在进入相对减息的周期里，债券投资的投资机会凸显，这是从宏观面角度考虑。从资金面角度来看，债券市场的发展投资量是很大的，央行刚刚调低了存款准备金率，看了他们的指标包括报表的数据，调准备金率可以释放的资金有1000亿以上，除此之外包括我们今年进行的公开市场操作力度也比去年减小很多，07年有10次准备金率、6次加息，今年只有1次准备金调整，没有任何加息的措施。从现在又开始降息，从资金面的角度来说也支持债券市场的发展。另外从投资角度分析，像个人投资者在今年的一轮A股市场调整后也会把注意力放到相对比较稳健的固定收益品种。从另外一个方面，机构投资者也会有相对比较稳健的需求，包括来自保险、基金对于获得长期、相对稳健的收益这样一个内在需求。不管个人投资者或者是机构投资者，从分析投资者角度出发，都是对债券市场提供比较强的支撑。从市场供给方面，证监会今年也把发展公司债作为一个重中之重的主要任务，像下半年还有2000到3000亿公司债的发行，从这个角度出发，从证监会对债券市场发展基调来说，也是有利于债券市场发展的。通过以上几个方面的分析，我们觉得债券市场在下半年还是有比较大的投资机会。
主持人：您觉得有机会，一定会有另外一方面的风险存在。您觉得现在风险主要体现在哪些方面？
于海颖：在债券市场，固定收益投资也会有根本性的风险，像利率风险，收益率水平波动带来的风险、税收风险、宏观调控、宏观经济面变动带来的冲击。我觉得，风险和收益并存是任何一种投资都有的投资特征，所以从这个角度来说，我们会在获取收益的同时分析我们的组合、分析我们目前的宏观经济条件、分析目前的市场水平来做出一些规避风险的举措，或者是及时进行调整。我们也会希望我们的投资组合能够给投资者带来收益的同时尽量降低风险。
主持人：前面听到您说的风险存在，一些个人投资者可能会更关注，我这笔钱投进去之后，您觉得持有多长的时间是最好的投资时间段来处理这些基金？
于海颖：固定收益的投资，不是一个短期可以看出很高收益的产品。我觉得应该是在半年以上，我们也鼓励投资者把债券基金的投资作为长线投资进行。
主持人：债券基金就是当作比央行来得划算的一种心态进行购买。
于海颖：对，从整个经济周期的角度来说，能够把我们的投资局限在一个月或者三个月之间，这样长期投资的特点是看不出来的。如果我们把我们的投资期限放长，从半年放长到两到三年，债券基金的投资优势是比较明显的。
主持人：我们觉得现在一些债券基金可能大家对股票有冲击之后，基金也会有一些波动，会有一些比较急躁的心态、感觉不稳定，会想是否要按照原定的计划继续持有？于经理也会想到这方面的顾虑，光大保德信哪些方面的优势可以让大家心态稳定？对它有信心？
于海颖：我们有几个方面的优势，首先是我们股东背景，我们的外方股东是美国保德信集团，是美国第三大做固定收益投资金融保险类的投资集团，他们也会为我们提出比较宝贵的投资经验、建议，我觉得外方股东的支持对我们来说是很大的，保证的宝贵经验和在类似金融周期、经济周期当中积累下来的投资心得，对我们来说非常宝贵。除此之外，我们的团队有投资人员、研究人员、专门做交易的人员。交易人员对市场瞬间变动、每天盘面变动把握更紧密。研究人员对整个宏观经济走势、包括对市场利差水平的变动，市场收益率水平的变动会有更深的认识。我们还有投资、研究、交易人员的互动，我们会定期对市场进行分析，通过盘面、对宏观面的分析把握投资脉络。从股东支持、从自己内部的流程、岗位设定来说，都为我们的债券市场投资提供一定的支撑。
主持人：在当前的市场情况下，您对基金投资者有哪些投资的建议？
于海颖：我觉得首先要分清自己的风险和收益特征，这一点对投资者来说是最为重要的。我能承受什么样的风险？我希望什么样的收益？二者之间是有平衡点的，不能说我要很高的收益但不承担任何的风险，这是不可能的。投资者要对自己的风险承受能力有清晰的认识，在风险承受能力的基础上，风险分析的基础上，进行具体的选择。比如有的投资者可能风险承受能力比较强，追求比较高的收益，可以选择一些相对比较积极的、比较激进的投资工具，风险承受能力和收益期望相对比较适中的，我建议可以选择一些固定收益的投资品种，如果是非常非常保守的，我建议选择货币市场基金。
主持人：您刚刚也说到光大保德信增利收益债券基金的特点，投资者也会听到很多基金的特点和他们的优势。您作为自己来投资，您会给到个人投资者、机构投资者哪些诀窍让他们比较、让他们筛选出最好的品种进行投资？
于海颖：对有过往业绩的基金我们可以看他们的中报、年报的财务数据，分析他们的定期报告来判断这个投资品种的风险收益特征，看看提供的收益大概是什么水平，风险大概是在哪几个风险点。如果对新发的品种，我们建议大家仔细看一下招募说明书，看一下它对市场的判断，采取的投资策略，还有投资团队、公司背景、过往业绩等。
主持人：综合的信息。
于海颖：对。
主持人：您认为固定收益类产品要取得优越业绩取决于哪些因素？
于海颖：我觉得还是通过对宏观走势的分析，获得对整个市场发展脉络的把握。此外，对市场相对比较微观的信息的把握，如券种的收益率水平、市场信息，通过宏观信息和市场信息的分析，做出尽可能正确的选择和判断，这一点对固定收益是比较重要的。