周峰（化名）所在的私募机构有4个人，管理着30多个客户的资金，资产规模有5000万元。与管理着10亿元以上资产的阳光私募基金相比，周峰显然只能算是市场上的“小虾米”。但这样的“小虾米”，日子却比管理十几亿元资产的“大蟹”还滋润。

　　A股暴跌，“正规军”开放式基金全军覆灭，规模小、进出灵活的“民兵”——私募基金亦被市场狠狠甩了两大耳光，损失惨重，只能靠前两年牛市中囤积的“老本”养活队伍。不过，在证券市场秋风萧瑟时，也有一小部分“地下活动”的私募基金，凭借双重身份，开创了一条新的创收之路，过着旱涝保收的好日子。

　　“小虾米”滋润的秘密

　　“我们有双重身份，赚钱的门道比大私募也多。”周峰颇为得意地向记者透露：台面上，他们是私募机构，通过帮客户赚钱，提取利润的20％作为管理资产的回报；在私底下，他们又是券商营业部的挂名经纪人。他们在客户账户上买卖股票，向营业部贡献交易佣金，自己能从券商处获得一笔可观的“返佣”。

　　据了解，营业部与小私募的这种合作，是圈内“公开的秘密”。“业内有两套收费标准，圈内称大方券商和吝啬券商。”周峰介绍说，如国信、广发等大券商营业部，返佣比例较低，属于吝啬券商行列；在他们那里，小私募贡献5万元以下时，只能返回10％~15％的交易佣金；如果交易佣金超过10万元，这个比例则能提高到30％~35％。

　　但如果这些小私募选择国海、东海等地方性小券商，返佣收入就有望大幅提高。“券商交易佣金收入在5万元以下，返佣比例是20％；若佣金收入达到10万元以上，返佣比例可高达40％和60％。”因而，周峰在牛市时就以“方便操作为由”，劝说客户将账户转到一家地方性券商营业部。

　　2007年，周峰他们每月的返佣收入最少也有数万元。那时，只要客户账户仍然赚钱，频繁操作是券商和客户皆大欢喜的事情。但在熊市下，反复折腾账户难免亏钱，客户抵触情绪很大，周峰们也不能太频繁操作。不过即使这样，每月返佣收入仍有上万元。

　　借信托之手隐蔽操作

　　与阳光化私募不同，周峰这种地下私募是在客户账户上直接操作。客户能清楚了解操作过程，这给私募带来某种心理压力，不得不时刻注意客户的情绪。如果频繁买卖而且总是做错，很容易流失客户。因而，在保证客户资产安全的基础上追求交易量最大化，是这类具备双重角色私募的一个目标。

　　“成立一只基金来运作，可以将目前的客户平移到这只信托基金统一操作，客户没办法看到我们的具体操盘行为。”周峰称，公司正找一些小信托公司谈合作。等基金成立后，如果市场行情好，可以以合法身份从客户那里提取业绩报酬；即便是行情不好，也可以少量做点交易，靠返佣支撑部分支出。

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