雷曼兄弟申请破产保护 华安QDII前途未卜

　　事件：华安基金公告表示:“由于雷曼兄弟下属之雷曼兄弟国际公司(欧洲)为华安国际配置基金所持结构性保本票据的保本责任人,同时,雷曼兄弟特殊金融公司为保本票据之基础资产之一的零息票据的发行人,因此在极端情形下,即雷曼兄弟及其关联公司在无人接手而进入破产程序的情形下,华安国际配置基金将无法开放正常赎回业务。”

　　基金买卖网点评：史上最大金融破产案，迅速在中国产生反应，华安基金首当其冲。之所以如此在于华安国际配置特殊的资产配置状况。其季报显示，债券占其总资产比例为99.6%，而债券中100%为结构性保本票据。结构性保本票据是由票据发行人发行的并由保本人提供到期保本的五年期美元保本票据。在保本期周期内可以保证本金安全，但却属于流通受限制不能自由转让的基金资产。华安国际配置投资的结构性保本票据正是由雷曼兄弟金融公司提供保本，并由雷曼兄弟国际公司为该票据提供每月一次的交易。与此同时，雷曼兄弟特殊金融公司还是华安国际配置基金保本票据的基础资产之一的零息票据的发行人。

　　可以看出该基金主要资产都属于流通受限制的资产，投资该类资产之前是海外投资比较稳妥的方式，而在次贷危机肆虐，大型金融机构也无法自保的形势下，其流动性风险、信用风险则显现尤为突出。目前看来，随着雷曼兄弟的破产，其保本的承诺很可能无法兑现，并且由于该票据无法自由转让，其资产面临较大的风险，最坏的情形可能将导致该基金清盘，而比较好的情况是有公司在雷曼兄弟破产后接盘，那么华安国际配置将可以与其合作，保证基金的存续。

　　而对于其它QDII基金而言，雷曼兄弟破产对其没有直接的影响，从披露季报的5只基金来看，他们并没有投资于债券，资产中基本没有流通受限的资产，而从其前十大重仓股来看，中国概念的股票居于多数，虽然其中一些基金拥有雷曼兄弟的交易席位，但对其业绩没有影响。然而仍要提醒投资者目前国际金融形势严峻，国内QDII投资经验匮乏，这使目前QDII面临较大的风险，投资者要控制好此类基金的仓位。

　　◆雷曼兄弟破产 金融机构应反思投资方向

　　事件：雷曼兄弟公司的破产让投资者高度关注中资银行将受到的影响。今日，招商银行率先公布了持有雷曼兄弟公司金融资产的情况，目前招行持有该公司发行的债券7000万美元，尚未提取减值准备。

　　基金买卖网点评：雷曼兄弟破产，迅速波及整个国际金融市场，其影响深远，中资金融机构也难以在金融动荡的格局中独善其身。招商银行是所有A股上市的银行中第一家公开发布持有雷曼兄弟公司债券情况的上市银行。而另一家可能受雷曼兄弟公司破产牵连的银行则为中国银行，有消息称，中国银行纽约分行持有的雷曼兄弟无担保债券规模超5000万美元。雷曼兄弟的破产也让国内首只QDII产品—华安国际配置基金前景难料，根据公开资料显示，华安国际配置基金目前的境外投资顾问是雷曼兄弟资产管理(欧洲)有限公司及雷曼兄弟国际公司(欧洲)。一旦雷曼兄弟走向破产程序，将导致华安国际配置基金的本金遭受损失，甚至可能影响基金存续。

　　此次事件对于中资金融机构固有的投资方式也提出了质疑，长期以来我国金融机构比较倾向投资于美元资产，在我国的国际金融储备中美元占据绝对主导地位，大量资金投向与美元有关的有价证券，将加大美国金融市场波动可能引发的中资金融机构的系统性风险，雷曼兄弟的破产应引起中资金融机构对以往投资策略的反思，逐步实现投资目标多元化以实现规避风险的目的。

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