文/表 本报记者吴倩

　　由于ETF的一些固有特征，散户很难像机构一样借ETF套利，不过，ETF是开放式基金中较适合做波段的品种，其股票仓位通常较高，净值波幅大，且交易成本低流动性强，在目前大盘波动较大的背景下，对市场趋势有一定把握的投资者可关注波段操作ETF的机会。

　　由于持有一些长期停牌股，近期，ETF基金整体处于持续折价状态。按照以往的经验，当ETF出现0.5%以上的折价时，投资者将有较好的跨市场套利机会，因此，近期ETF的持续折价引起了一部分投资者的关注。

　　4只ETF平均折价0.42%

　　近期，ETF基金整体处于持续折价状态。据统计，5只ETF中，除华安上证180ETF外，华夏中小板股票ETF、华夏上证50ETF、易方达深证100ETF 、友邦华泰上证红利ETF在9月5日、9月8日和9月9日全部处于折价状态，4只ETF平均折价率达0.42%。

　　业内人士分析称，ETF持续高折价是由于持有一些长期停牌股，这些长期停牌股的补跌风险体现在了基金交易价格中。

　　据悉，今年以来出现众多基金重仓股长期停牌现象，其中，至今尚未复牌的重仓股有长江电力、盐湖钾肥和云天化。这三只股票停牌至今，指数或同行业股票下跌幅度均在30%至70%之间，这就意味着它们有较大的补跌空间。

　　而在5只ETF中，除了中小板ETF以外，其他4只ETF持有长期停牌股都占到基金资产净值的2.8%以上，其中，深100ETF持有3.72%的盐湖钾肥，红利ETF持有2.82%的云天化，上证50 ETF持有3.54%的长江电力，上证180 ETF持有3.13%的长江电力和0.49%的云天化。

　　跨市场套利不适合散户

　　按照以往的经验，当ETF出现0.5%以上的折价时，投资者跨市场的套利行为就会明显增加。但由于ETF的一些固有特征，散户很难像机构一样借ETF套利，ETF持续性折价对散户投资者意义不大。

　　不过，由于与一般基金相比，ETF的股票仓位通常较高，净值波幅大，在目前大盘波动情况比较大的背景下，对市场趋势有一定把握能力的投资者不妨关注利用ETF波段操作的机会。据了解，在今年以来大盘宽幅振荡的市况下，上述5只ETF的净值已深幅调整，下跌幅度均在6成左右。（见附表）

　　特点是低交易成本高流动性

　　ETF是一种特殊的开放式指数基金，它的净值主要是跟踪标的指数的变化而变化，一般情况下，投资者购买一个ETF基金单位，就等于按权重购买了这个指数的所有股票。

　　由于“指数化”投资的特点，被动跟踪指数，ETF最大的一大特性是，仓位通常较重，在股市大涨时，净值上涨的爆发力非常强，但是在市场大跌中，与其他类型的基金相比将面临更大的系统风险，净值折损也较严重，比主动型股票基金更适合做反弹。

　　而与普通的开放式基金不同，散户投资ETF，并不是从基金公司申购赎回，是在交易所上市交易，投资者可以像买卖股票那样投资ETF。因此与普通的开放式基金相比，ETF的交易成本低了不少，与炒股的交易成本差不多。

　　除去交易成本上的优势外，ETF适合做短线交易的另一大前提是，ETF的流动性与股票类似，即在二级市场上卖出后，资金到账的时间为T+1，而普通的开放式股票基金在赎回后，资金一般需要3天以上时间才能到账。

　　投资策略

　　了解指数风格和权重股分布

　　利用ETF做波段，首先是要了解清楚标的指数风格特征。

　　如上证50指数的成分股为沪市大盘股，上证180、深证100指数的成分股分别为沪、深大中盘股，而上证红利指数的成分股则囊括大、中、小盘股，中小板指数的成分股则为小盘股。相对于上证50ETF等大盘风格的ETF，上证中小板ETF所跟踪的标的指数的成分股多为小盘股，一般而言，有波动性比较大，更具波段炒作的特征。

　　另外，投资者还应看清标的指数的行业分布和权重股分布。

　　ETF的标的指数的行业分布特征差异不小。

　　具体来看，上证50、上证180前三大权重行业分别为银行业、交通运输与仓储业、金属与非金属；上证红利指数前三大权重行业则为金属与非金属、 采掘业、机械设备与仪表；深证100指数前三大权重行业为金属与非金属、房地产、机械设备与仪表；中小板指数前三大权重行业为批发和零售贸易、机械设备与仪表、电子。

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