证券时报记者朱景锋

　　上周市场的表现深化了A股的熊市进程，2245点轻松跌破，值得注意的是，上周是上市公司中报全部公布完毕后的首个交易周。基金普遍认为，中报低于预期正是上周暴跌的导火索，市场加速赶底也显示投资者对基本面的预期继续变坏。而市场的反弹取决于基本面的好转。

　　A股为何又见暴跌？

　　汇丰晋信基金认为，9月首周市场的走势再度出乎所有人的意料大幅下跌。而杀跌的罪魁祸首是前期走势好于大盘的煤炭、银行等板块大幅补跌。煤炭行业的跌幅高达15.44%，银行板块跌幅为12.01%。银行中报业绩尚可，但是投资者对于银行业前景看淡以及对于其资产质量的担心导致银行股本周被大肆抛售。

　　截至8月底，上市公司中报公布完毕，银行业实现净利润占全部利润的41.55%，银行业对净利润的增长贡献竟然高达102.30%，这就意味着如果剔除银行业，今年上半年上市公司的净利润是负增长的，其中公共事业和能源两个行业的净利润负增长达到54.27%。反映出工业企业的盈利能力受到通货膨胀的压力而大大下降，所以其增长的质量以及可持续性都得不到市场的认可。

　　汇丰晋信认为，中报的信息更增加投资者心中的疑问和对经济形势的不乐观，这就是为什么比较不错的中报业绩仍然没有给市场带来人气的原因。

　　上投摩根也表示，2008年中报显示上市公司净利润同比增速进一步下滑，企业毛利率下降、费用上升和现金流情况出现下降是盈利下滑的主要原因。

　　市场何时会反弹？

　　连绵不断的跌势已经摧毁了企图抄底者的信心，市场会在什么时候反弹？上海一位基金经理分析，回顾2001年到2005年的熊市，市场中真正能够获取较为可观盈利的两次反弹出现在2003年，当时的情况是：美国在2000年科网股泡沫破灭后，以美联储为首的全球央行大幅放松货币政策，从2002年开始全球经济再度进入一个新的增长期，带动中国经济也蓬勃上行，基本面的好转使得投资者信心回升，从而造就了阶段性的盈利机会。可见，反转是需要基本面支持的，只有基本面好转，才可能催生一轮象样的上涨行情，参与的投资者也才可能获取盈利。

　　这位基金经理认为，指数的下跌一部分反映了A股市场制度和参与者变化所导致的改变，从而使得A股市场的估值水平逐步向国际成熟市场接轨；另一部分也反映了基本面变坏的趋势，市场的总体估值水平也许已经接近合理的水平，但估值结构仍会进一步改善，当基本面印证趋势走坏的时候，市场也许仍会承受较大的抛压。

　　上投摩根基金认为，在宏观经济增速放缓的环境下，上市公司经营压力短期内很难全面缓解，而投资者对业绩的预期决定着股价走势。估值水平经过大幅回落后，一批优秀的上市公司股价从现在的时点来看已经很便宜，自下而上的选股策略是长线价值投资者较好的选择。

　　上海一知名基金经理认为，在业绩增长预测的基础上，对A股进行大致估值的结果表明，整个市场的动态市盈率应在15倍左右，由于上市公司业绩的增幅放缓超出预期，预计股市在目前点位上仍然没有见底，并可能存在一定的下跌空间。目前的A股市场还不能说被相对低估，而后一个阶段，银行、石油石化和食品饮料存在补跌的可能。

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