一、封闭式基金：缩量的上涨行情缺乏内力

　　(一)市场综述

　　以追随股票市场行情为主，间或有少量的、小幅度偏离基础市场行情的情况出现，这就是对于封基二级市场行情历来走势特征的基本概括。上周的封基二级市场行情就是如此，前四个交易日于平淡中不时夹杂着担忧，后一个交易日在躁动中不乏冲动，也正是因为这一切，沪深两地封基市场的周K线均为红色，虽然涨幅不足1%，但是相对于基础市场行情的绿色来说，已经又是一次难得的独立行情了，但行情的力度已经较前周收敛很多。

　　与上周封基二级市场独立行情相左的，是成交量方面的极不配合。沪深两市封基上周的总成交金额分别为4.82亿元和8.51亿元，环比分别减少了4.22亿元和3.73亿元，周减幅分别为46.68%和30.47%，沪市封基的周成交量环比减幅将近一半。在上涨行情里，成交量不放大，就意味着行情缺乏内力，上涨缺乏基础，市场没有人气。而且，在市场总成交量已经较前期高潮状态缩水近90%的情况下再大幅度地减少这么多，更在一定程度上说明了现在的封基二级市场人气之散淡。从对于具体基金的综合统计情况来看，无论是在价格方面，还是在交易量方面，小盘基金和20亿份的规模的大盘基金都是此次行情中的弱势群体。

　　截止上周末，基金的中报已经披露完毕，相关汇总统计数据给出了二个重要信息。(1)截止到6月末，保险公司、QFII、券商这三大机构都在对封基减仓，其中保险公司持有基金的比例从去年年底的60.71%降低到了现在的47.86%，减少了12.85个百分点。一个以散户越来越多的市场，是没有主心骨的市场，是缺乏希望的市场。(2)今年上半年，基金行业总共亏损了1.08万亿元，截至期末的可供分配净收益降低到了1205.38亿元。这种情况表明，基金们已经没有多少红利可以分配了。按照市场惯例，在这样的背景之下，管理有封基的基金公司方面就相对更加难有作为。

　　上周，封基的平均净值损失幅度为1.22%，31只基金的净值折损，2只基金的净值增长，创新型封基的平均净值损失幅度较高。由于市价与净值分别向两个方向波动，反映在隐含收益率指标上，就是该项指标的继续走高，截至上周末，大、小盘基金的该项指标分别为31.35%和7.62%，大盘基金比前周上升了2.33个百分点。综合回顾大盘基金平均隐含收益率指标近期的波动走势，其目前已经处于一个相对较低的位置，后市封基二级市场上与缩小隐含收益率相关的行情空间已经较为有限。在具体基金方面，该项指标高于40%的基金已经不多。总之，如果市场基本面情况没有变化，封基的可投资机会便不大。

　　二、开放式基金：指数型基金收益领先

　　(一)以股票市场为主要投资对象的基金

　　以股票市场为主要投资对象的开放式基金共有四类：股票型、指数型、偏股型、平衡型。上周，这四类基金的平均净值损失幅度由小到大的排序依次为：指数型基金、平衡型基金、股票型基金、偏股型基金，指数型基金的周净值损失幅度最小，仅为0.65%。

　　虽然整个市场是在跌，但指数型基金的平均净值损失幅度最小，5只基金的净值增长，12只基金的净值下跌。净值增长的5只基金是：华夏50ETF、融通巨潮100、易方达50、长盛中证100、万家180，很明显，这些指数的成份股绝大多数都是与沪市大盘蓝筹股有关的，上周，上证50指数的上涨幅度是1.41%，而沪市综指、深市综指、深圳100指数等都在跌。除此之外，市场上其它指数型基金之标的指数的成份股也都较多地与沪市大盘蓝筹股有交集，因此，指数型基金的平均净值损失幅度较小便不难理解。上周，指数型基金中还有一个值得关注的地方，即由于中小板指数的下跌幅度较大，相对应的就是华夏中小板ETF的净值下跌幅度在指数型基金中最多，为4.27%，不过，上周的大幅度下跌，也许预示着后市的投资机会。

　　作为当前最大的一个基金类别，股票型基金上周的绩效表现也有一些亮点。首先，在平均周净值损失幅度为1.43%的情况下，依然有12只基金的净值在增长，其中周净值增长率明显领先的前3只基金是南方稳健、南方稳健二号、光大保德信量化，周净值增长率分别为1.53%、1.17%和0.91%。前两只基金一只为标本基金，一只为复制基金，总体绩效表现差距不大，是一对连在一起的难兄难弟。其次，有一只基金近期的绩效表现很突出，只不过那是负面的突出，即近期的净值损失幅度明显偏大，短期业绩排名都在130位之后，中期业绩排名都在120位之后，造成如此业绩的因素与该基金过高的行业集中度、个股集中度有关。虽然该基金现在还是银河证券基金研究中心“过去一年”星级评价项目下的五星级基金，但该基金的风险太高，投资者应该坚决回避。

　　在一级分类方面同为混合基金，在二级分类上的偏股型基金、平衡型基金的周平均净值损失幅度分别为1.76%和0.94%，就其中周净值损失幅度超过2%的基金数量来看，偏股型基金有25只，平衡型基金仅有2只。造成这两类基金绩效表现差距较大的原因在于两个方面，第一，从基金公司的产品设计情况来看，偏股型基金、平衡型基金都有着较为灵活的大类资产配置策略，但是，管理偏股型基金的相关基金公司、基金经理或不遵守这种策略，或没有能力做好选时判断，表现在绩效方面就是相关基金的风险偏高，净值损失幅度较大，因为偏股型基金不太注重仓位控制。第二，偏股型基金契约允许的股票投资仓位上限通常比平衡型基金高，前期有些产品的高位值甚至与股票型基金一样。

　　(二)以债券市场为主要投资对象的各类基金

　　以债券市场为主要投资对象的基金有偏债型、债券型、中短债型、保本型、货币市场等，上周的平均绩效排序由高到低依次为：债券型、中短债型、保本型、货币市场、偏债型，周净值涨跌幅度分别为0.19%、0.13%、0.12%、0.06%和-0.61%。