插图/苏益

　　当基金业绩好于规定的比较基准时，则将基金的管理费率适当提高，反之则将管理费相应调低，这在对冲（私募）基金中已是常态，但对共同基金来说，在美国也只有部分基金采用业绩报酬的模式收取管理费。

　　据了解，美国的投资者在基金投资中通常承担两类基础费用，即交易费和运营费。交易费是投资者在申购或赎回基金时，一次性支付的费用，也就是我们常说的申购费、赎回费。基金的运营费则不直接由投资者负担，而是定期从基金的资产中按比例计提，实际上也是由投资者间接支付的。据了解，运营费包括投资组合的管理费、美国特有的12b-1费（主要用于营销与服务）以及其他杂费。

　　美国基金业对于基金业绩报酬（Performance Fees）的好恶，从去年美国Fidelity改革旗下部分基金费率的事件中或许可以看出端倪。

　　2007年2月，Fidelity计划为旗下19只基金增设业绩报酬。根据Fidelity旗下基金的说明书，通过将基金过去3年的业绩表现与特定的比较基准进行比较，公司将每月计算并调整相关基金的业绩报酬，这一费率可在基金净资产±0.20%的范围内浮动。

　　作为美国最大的共同基金管理人，Fidelity此举用意在于为基金经理提供更好的激励办法，以求挽住旗下基金业绩大幅下滑的颓势。

　　然而，根据理柏的统计，2007年5月之前，在美国，仅有217只共同基金设有类似激励机制，其中56%为Fidelity管理的基金。事实上，美国证监会早在1971年的年报中就针对这一现象作出了指导，建议一旦对基金管理人采用了奖励办法，那么相应的惩罚办法也应配备完善。

　　虽然目前在业内，将基金的管理费与业绩挂钩尚存争议，但美国共同基金业管理费却连续20多年来持续下降。2006年美国一份共同基金费用调查报告显示，投资基金的费用（包括交易费和运营费）已经降至1980年以来的最低点，并且这一下降趋势在过去的25年中从未改变。朱李