申兴

　　8月29日，基金2008年度半年报披露收官。

　　业内人士提供的相关数据显示，合资基金公司此次“中考”成绩大翻身，一举扭转了最近两年普遍低于内资基金业绩的局面。

　　“合资胜在风险控制，”一位在内资和合资基金都任职过的基金研究员认为，“2006年-2007年比较激进的基金公司，业绩都不错，但控制风险普遍不足。”

　　风水轮流转？

　　自今年5月份巨田基金更名为摩根士丹利华鑫基金，在国内60家基金公司中，合资基金公司已占到31家。

　　天相统计数据显示，2007年，平均业绩最好的8家公司中，只有光大保德信和友邦华泰两家属于合资公司，而此外的中邮、华夏、广发、长信等都属于内资公司，且该年度回报最低的5只基金均为合资公司旗下基金。

　　而2008年以来，据基金研究人士翁嘉鸣介绍，国内合资基金公司的业绩全面领先于内资基金公司。

　　在翁嘉鸣提供的主动型股票方向基金的今年加权收益率排名中(数据截至2008年8月22日)，兴业全球人寿、国海富兰克林等合资公司占据前十名中的八席，内资公司仅有华夏基金和东吴基金入列；而在后十名中，去年业绩不错的中邮基金、东方基金等内资公司却占据了八席，合资基金仅有光大保德信和信达澳银两家公司在其列。

　　根据万得资讯的统计，2008年上半年，合资基金公司旗下136只偏股基金份额净值加权平均下跌31.19%。兴业全球人寿、国海富兰克林、交银施罗德、华宝兴业等合资基金公司整体业绩具有比较优势；而内资基金公司旗下132只偏股型基金净值加权平均下跌32.89%。

　　去年曾以193.98%的累计收益率位列111只同类基金的榜首的中邮核心优选基金，今年上半年在147只同类基金业绩排名中已跌至138位。

　　在近日披露的中报中，中邮核心优选基金经理许炜坦陈：“市场在恐慌中快速下调，调整速度和幅度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例。”

　　事实上，据2007年四季报，中邮核心优选十大重仓股共占基金持仓的45%左右，截至2008年6月30日，其股票投资市值依然保持高仓位，占到了其资产净值的91.04%。

　　“或许只是风水轮流转？”深圳一位基金公司人士笑称。

　　有不少基金高层认为，合资基金经营策略上的长期性倾向和对速度的控制，是2007年合资基金并未超越本土基金的原因。

　　合资公司的秘诀

　　2008年出现的合资基金业绩全面复苏并非偶然。

　　安信证券首席金融工程分析师付强通过测算发现：“熊市中合资基金公司的股票基金净值增长率高于内资基金公司，而牛市中则逊色于后者。2004年合资公司的股票基金净值增长率为2.40%，内资公司则亏损3.12%；2005年合资公司为2.67%，内资公司为2.04%。2006年转入牛市，合资公司的股票基金净值增长率86.34%，低于内资公司的92%；2007年合资公司为99.97%，内资公司则为121.10%。”

　　付强计算了股票基金净值增长率标准差，标准差越小意味着不确定性和风险相对越低。最近五年的数据显示，合资公司的股票基金净值增长率标准差均小于内资基金公司。

　　再考察股票基金股票周转率即换手率这一指标，2004至2006年，合资基金均是显著低于内资基金公司，但2007年合资基金换手率更高。

　　付强考察后认为，在产品创新、熊市风险控制、换手率等方面，合资公司优于内资公司。

　　业内人士普遍认为，部分内、外资基金在风险控制方面尚存差异。例如，作为内资基金“新秀”的诺安基金，旗下的诺安平衡基金2007年三次拆分，并先后启用过6位基金经理。记者还了解到，拆分当年诺安基金的投资决策委员会成员仅有3名(业内同等规模的基金公司一般为5-7名成员)，目前为5名。此外，知情人士透露，诺安股票基金曾重仓持有中国平安，在该股148元历史高位不但不减仓，且今年—季度还加码买进，而在该股股价创出历史低位38.76元之际却大举抛售。

　　一位某合资基金公司的前董事长认为，外资主导的基金公司最大的优点是奉行成熟市场的做事方式，比如降低持股集中度、不盲目追求基金规模、重视风险控制等等。

　　银河证券基金研究中心负责人胡立峰指出，没有足够的信息和数据表明，合资基金公司就一定优于内资，在很多方面是合资和内资各有优势，应该是相互学习和相互补充。

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　　来源：经济观察网

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