弹指一年间，一万亿元财富灰飞湮灭。

　　截至8月29日，59家基金公司旗下364只基金半年报显示，今年上半年亏损额达到1.08万亿元。而去年此时，5000多亿元的投资盈利曾令基金公司风光一时。

　　“判断失误”导致巨亏

　　统计数据显示，除货币市场基金保持正收益外，其他各类型基金利润总额均出现大幅缩水，股票型基金和混合型基金分别亏损6954亿元和2924亿元。

　　谁应该为基民的上万亿元损失负责？基金公司普遍把责任推向市场。他们认为：上半年A股市场高达48%的跌幅以及由此带来的系统性风险，是导致基金巨亏的主要原因。

　　天相投顾对基金半年报所做出的数据分析表明，已经实现的证券买卖价差亏损在总亏损中所占比例仅有10%左右，90%的亏损来源于公允价值损失，即尚未卖出的股票市值与当初成本之间的差额。

　　“这就是说，基金当初买入价格大大高于目前二级市场的交易价格。”某业内人士认为， “基金股票仓位高、未能及时调仓是公允价值巨亏的重要原因。”

　　据统计，截至6月30日，多数股票型基金的股票仓位占到全部资产的80%甚至90%。其中，广发小盘成长基金的股票仓位高达84.67%，而中邮核心优选基金更高达91.04%。虽然事后基金经理都认识到，市场下挫时低仓位是防守策略，但在当时，很多基金并没有主动减仓。

　　“这应该归咎为基金公司对市场走势判断失误而导致的操作失误。”上述业内人士认为。

　　比较半年报可以发现，低仓位是相对抗跌的股票型基金显著特点之一。其中华夏大盘精选、华夏回报、博时平衡配置、华宝兴业多策略增长等最为突出。华夏大盘精选基金经理王亚伟在半年报中表示：基于对2008年股票市场的谨慎判断，该基金上半年采取了保守的资产配置策略，将股票仓位控制在较低水平，在一定程度上降低了系统性风险的影响。

　　三重“套牢门”

　　从认购新股到定向增发，再到近期的“停牌门”，作为市场上最大买方机构代表的基金公司屡屡被套。

　　今年以来，打新的收益直线下降，去年一级市场申购新股高达20%的年化收益率风光不再。不少基金网下申购的多只新股在三个月内就跌破发行价，使得中签基金屡屡出现负收益。奥维通信(002231.SZ)发行价为8.46元，但在基金所持网下申购所得股份的可流通日8月12日前一天，股价已跌至7.7元。类似的情况还在塔牌集团(002233.SZ)、彩虹精化(002256.SZ)、利尔化学(002258.SZ)等身上出现。

　　参与定向增发股票的“破发”也成为基金2008年的烦恼。定向增发所得的股份要锁定6至12个月，因此，“在下跌的市道中，定向增发对基金等机构投资者来说风险较大。”银河证券基金研究中心魏慧君认为。

　　事实上，今年以来除了少数基金参与定向增发在盈利有所斩获，大多数都被套其中。自一季度至今完成定向增发的股票中，华微电子(600360.SH)、超声电子(000823.SZ)、山东黄金(600547.SH)、中金黄金(600489.SH)、华天酒店(000428.SZ)5只股票跌幅超过20%。6月初，冠农股份(600251.SH)以高溢价成功完成增发后股价一路下挫，两个月左右即跌破58元的增发价，以8月27日32.05元收盘价计算，华夏、中海、广发、工银瑞信四家基金公司旗下11只基金合计市值损失已超千万元。