市场、体制、人情重压之下，基金再次上演“言行不一”。新基金发行时高调唱多的基金经理，却在基金打开申购赎回后，依然保持接近零的股票仓位。

　　净值不动透露股票仓位为零

　　8月20日，受消息面刺激，A股大幅反弹，上证综指单日上涨178点，涨幅高达7.63%。然而，当日却有6只“次新”股票方向基金净值增长率为0。

　　据统计，这6只基金分别为友邦华泰价值增长、易方达中小盘、博时特许价值、汇丰晋信 2026等4只股票型基金，以及泰信优势增长灵活配置、万家双引擎灵活配置等2只混合型基金。这6只基金在5月底到7月初相继成立，目前净值均在1元左右。

　　以博时特许价值为例，该基金于5月28日正式成立，曾在12个交易日保持0.972元的净值不变，17个交易日保持0.973元的净值不变。上一个交易周，上证指数周振幅高达10.46%，该基金前4个交易日保持了0.974元的净值不变，最后一个交易日净值微降至0.973元。

　　银河证券一位基金分析师认为，股票方向基金的净值随着股市波动而波动，市场发生波动而股票方向基金净值不变有“理论上的可能性”，“长时间维持不变则只能说明基金尚未买入股票”。

　　基金言行不一是为择股与择时

　　上述6只基金发行的两个月间，A股已跌破3000点，并连续下调至2800点左右。彼时，正在发行新基金的基金公司纷纷唱多股市。然而，新基金成立后后实际却并未买入股票。

　　按照规定，股票方向基金的建仓期可长达6个月，即在6个月内达到合同约定的股票仓位限制即可。

　　A股的熊市氛围和前景未明无疑是股票基金不买股票的头号原因。 “市场差，缓慢建仓甚至不买股票也是为投资者着想。”上海一位基金公司投资人士表示。宏观经济的放缓、企业盈利的下滑已成机构共识，A股的市场不稳定必然使得次新基金面临跌破1元净值的风险。此前，在A股4500点以上拆分、发行的新基金采取了快速建仓的策略，也纷纷“快速”跌破了1元净值。一位基金经理表示，牛市和熊市的确会采取截然相反的建仓策略。

　　新基金发行推介时，基金经理们纷纷表示在宏观经济的放缓、企业盈利的下滑等不利因素下，将“发掘市场结构性投资机会”。“投机心态也是基金不买股票的一个原因。”上述基金分析师认为，有些基金在实际操作中并未秉持价值投资、长期投资的理念，不是买入最合理的股票，而是打算买入“最便宜”的股票，即意在择时而非选股。