从目前已经披露半年报的基金数据来看，个人投资者仍然是基金投资的绝对主力 资料图截至今日，36家基金公司旗下228只基金披露了2008年半年报，从几只业绩靠前基金的报告来看，由于受到从紧货币政策和经济增长有所减速的影响，上半年基金经理普遍减持周期性较强行业的股票，并以低仓位迎战今年股市的“下半场”。

　　见习记者 谢卫国

　　周期性行业成减持重点

　　交银施罗德稳健基金在半年报中称，一季度果断地大幅调低了股票的配置，同时优化投资结构，对金融、地产和制造业等很多周期性比较强的行业调低了投资比例，并在煤炭和化肥等未来景气高涨的行业和传统的食品饮料、医药和商业等防御类行业做了重点配置。

　　华夏红利基金也表示，年初以来，大幅度减持了周期性行业尤其地产及相关行业的股票，增持了信息技术、煤炭等行业；同时在高位降低了股票投资仓位。

　　而在仓位数据方面，富兰克林国海弹性市值基金表示，整体仓位保持在70%左右，对银行、地产等方面低配，对受益于通货膨胀的商业、化工、煤炭等行业超配，对中游制造业，如钢铁、有色冶炼、机械等行业低配，而二季度仓位下降幅度不大。东吴价值成长双动力基金也表示，在年初及时进行了仓位的大幅下调，同时减持了预期利润下滑严重的周期性股票，基金上半年平均仓位一直保持在70%以下。

　　对下半年看法分歧

　　对于下半年的经济走势，基金经理普遍认为在高度全球化的形势下，国内宏观经济政策中、短期的可操作空间较小。

　　华夏红利基金表示，下一阶段A股市场的走势更多地取决于全球经济，尤其是美国经济的变化趋势。需要关注大宗商品价格与全球经济出现“硬着陆”的可能性，及其对中国经济可能产生的深远影响。

　　交银施罗德稳健基金称，A股市场上市公司的盈利波动情况往往和指数正相关，考虑到过去几年很多上市公司介入到房地产开发，盈利波动也应该和房地产的波动正相关。因此，应关注房价波动的风险。

　　不过，富国天益价值基金还是表示了谨慎乐观，他们认为，目前投资者对宏观经济有过度悲观的倾向，而经济未来走势有可能超出市场的预期，下半年将对此密切关注。

　　操作策略各有侧重

　　从半年报分析，在操作策略上，基金公司“自上而下”、“自下而上”各有侧重。

　　交银施罗德稳健基金表示，将密切关注宏观经济的演化和政策的变化，坚持自上而下去评估市场何时达到对未来最悲观的预期，并以此决定股票市场的长期重要买点，同时逐步提高自下而上选股方式的比重，以期找到未来几年利润增长超越市场平均的被低估公司。

　　富国天益价值基金表示，随着半年报和三季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。下半年本基金仍将秉承“追求价值、注重成长”的投资理念，在自上而下的策略指导下，精选个股，做中长期投资布局。

　　东吴价值双动力基金认为，就基本面而言，一些优秀的公司正在逐渐步入长期价值投资者的视野。同时将密切关注原油价格下跌现象。富兰克林国海弹性市值股票型基金称，随着市场的大幅调整，目前被明显低估的公司已经大量出现，尽管短期内市场波动较大，并且不排除还有下跌的可能性，但将注重对个股的挖掘，仍能找到很好的投资机会。

　　华夏红利基金则强调了“自上而下”。他们表示，将立足于宏观分析，通过“自上而下”地配置资产给组合创造超额收益，在市场对经济与股票市场走势看法愈加趋同的形势下，坚持“远望”与“守拙”将更有价值。