基本结论

　　国金基金评价体系以收益指标为核心，根据投资者风险收益偏好的不同，从绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个角度出发进行评价。其中，绝对收益能力评价相对适合于风险承受能力较强、重点关心收益的投资者，风险调整后收益能力相对适合于风险承受能力适中、追求中长期相对稳定收益投资者，保本收益能力相对适合于风险承受能力较弱，对本金安全要求较高的投资者。

　　股票型开放式基金评价结果显示，华夏大盘精选、博时主题行业、华宝兴业多策略增长、富国天益价值、工银瑞信核心价值、华夏成长、嘉实增长、招商安泰股票、申万巴黎盛利精选、国海富兰克林弹性市值、景顺长城鼎益、上投阿尔法等12只基金综合收益能力获得五星级评价。其中：

　　绝对收益能力方面，华夏大盘精选、博时主题行业、华宝兴业多策略增长、富国天益价值、华夏成长、中信红利、景顺长城鼎益、工银瑞信核心价值、上投阿尔法、交银施罗德精选、国海富兰克林弹性市值、嘉实增长等12只基金获得五星级评价；

　　风险调整收益能力方面，华夏大盘精选、博时主题行业、长城消费增值、华夏成长、兴业全球视野、中银增长、鹏华价值优势、工银瑞信核心价值、富国天益价值、华宝兴业多策略增长、上投阿尔法、光大保德信新增长等12只基金获得五星级评价；

　　保本收益能力方面，东吴价值成长双动力、申万巴黎盛利精选、华安创新、嘉实增长、招商安泰股票、华宝兴业多策略增长、富国天益价值、博时主题行业、融通新蓝筹、国海富兰克林弹性市值、泰达荷银合丰稳定、工银瑞信核心价值等12只基金获得五星级评价。

　　混和型开放式基金评价结果显示，申万巴黎盛利配置、华夏回报、泰达荷银风险预算、兴业可转债、招商安泰平衡、兴业趋势投资、国联安德盛安心成长、博时平衡配置等8只基金综合收益能力获得五星级评价。其中：

　　绝对收益能力方面，华夏回报、兴业可转债、兴业趋势投资、申万巴黎盛利配置、泰达荷银风险预算、华夏红利、博时平衡配置、招商安泰平衡等8只基金获得五星级评价；

　　风险调整收益能力方面，华夏回报、兴业趋势投资、华夏红利、富国天瑞强势地区精选、华宝兴业收益增长、中银中国精选、国投瑞银景气行业、兴业可转债等8只基金获得五星级评价；

　　保本收益能力方面，申万巴黎盛利配置、泰达荷银风险预算、国联安德盛安心成长、兴业可转债、招商安泰平衡、华夏回报、博时平衡配置、汇丰晋信2016生命周期等8只基金获得五星级评价。

　　其中，在绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个方面的评价中，博时主题行业、华宝兴业多策略增长、富国天益价值、工银瑞信核心价值等4只股票型基金产品和华夏回报、兴业可转债等2只混合型基金产品三方面均获得五星级评价，表现出全面突出的收益获取及风险控制能力，值得重点关注。

　　对比本期及上期评价结果，长城消费增值、泰达荷银合丰稳定、融通新蓝筹、易方达策略成长、银华核心价值优选、景顺长城鼎益、工银瑞信核心价值等股票型基金和汇添富优势精选、嘉实成长收益、银华优势企业等混合型基金综合收益能力评价结果较上月有较明显(包括排名和星级)上升。

　　根据综合收益能力评价结果，共有来自28家基金公司旗下的63只基金(股票型＋混合型)获得四星级以上评级，四星级以上基金数量与对应基金公司家数比为225 %，集中度依然维持高位。从获得四星级以上产品数量角度看到，华夏(6)、博时(4)、华宝兴业(4)等基金公司旗下4只及以上产品获得四星级及以上评级，易方达(3)、国海富兰克林(3)、嘉实(3)、交银施罗德(3)、长城(3)、景顺长城(3)、上投摩根(3)、泰达荷银(3)、兴业全球人寿(3)等基金公司旗下3只产品获得四星级及以上评级；而从获得四星级以上产品数量占参与评级产品数量比例角度考察，兴业全球人寿和国海富兰克林旗下参与评级的三只基金全部获得四星级以上评价，交银施罗德、华夏、中银、长城、上投摩根等基金公司旗下60%以上产品获得四星级及以上评价。

　　开放式基金评价(2008年8月)

　　评价截止日期：2008年8月21日

　　评价阶段：

　　短期：2008年2月22日～2008年8月21日；

　　中期：2007年8月22日～2008年8月21日；

　　长期：2006年8月22日～2008年8月21日。

　　评价样本：共有128只股票型开放式基金、86只混合型开放式基金参与本期评价。

　　股票型开放式基金评价结果：

　　绝对收益能力方面，华夏大盘精选、博时主题行业、华宝兴业多策略增长、富国天益价值、华夏成长、中信红利、景顺长城鼎益、工银瑞信核心价值、上投阿尔法、交银施罗德精选、国海富兰克林弹性市值、嘉实增长等12只基金获得五星级评价；

　　风险调整收益能力方面，华夏大盘精选、博时主题行业、长城消费增值、华夏成长、兴业全球视野、中银增长、鹏华价值优势、工银瑞信核心价值、富国天益价值、华宝兴业多策略增长、上投阿尔法、光大保德信新增长等12只基金获得五星级评价；

　　保本收益能力方面，东吴价值成长双动力、申万巴黎盛利精选、华安创新、嘉实增长、招商安泰股票、华宝兴业多策略增长、富国天益价值、博时主题行业、融通新蓝筹、国海富兰克林弹性市值、泰达荷银合丰稳定、工银瑞信核心价值等12只基金获得五星级评价；

　　其中，华夏大盘精选、博时主题行业、华宝兴业多策略增长、富国天益价值、工银瑞信核心价值、华夏成长、嘉实增长、招商安泰股票、申万巴黎盛利精选、国海富兰克林弹性市值、景顺长城鼎益、上投阿尔法等12只基金综合三方面比较突出，综合收益能力获得五星级评价。

图表1：综合收益能力获得五星及四星级股票型开放式基金
基金名称	绝对收益能力	风险调整后收益能力	保本收益能力	综合收益能力
华夏精选	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
博时主题	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
华宝增长	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
富国天益	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
工银价值	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
华夏成长	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
嘉实增长	★★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
招商股票	★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
盛利精选	★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
国富弹性	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
景顺鼎益	★★★★★	★★★★	★★★★	★★★★★
上投阿尔法	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
兴业全球	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
交银精选	★★★★★	★★★	★★★★	★★★★
长城消费	★★★★	★★★★★	★★★	★★★★
东吴动力	★★★★	★	★★★★★	★★★★
长城久富	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
合丰成长	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
华夏优增	★★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
中信红利	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
交银成长	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
宝康消费品	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
银河稳健	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
华安创新	★★★★	★	★★★★★	★★★★
合丰稳定	★★★	★★★	★★★★★	★★★★
博时精选	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
中银增长	★★★★	★★★★★	★★★	★★★★
博时产业	★★★★	★★	★★★★	★★★★
融通新蓝筹	★★★★	★	★★★★★	★★★★
嘉实服务	★★★★	★★★	★★★	★★★★
方达成长	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
国富潜力	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
上投内需	★★★	★★★★	★★★	★★★★
富国天合	★★★	★★★	★★★★	★★★★
银华优选	★★★★	★★	★★★★	★★★★
华宝动力	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
景顺成长	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
方达策略	★★★	★★★	★★★★	★★★★

　　混和型开放式基金评价结果：

　　绝对收益能力方面，华夏回报、兴业可转债、兴业趋势投资、申万巴黎盛利配置、泰达荷银风险预算、华夏红利、博时平衡配置、招商安泰平衡等8只基金获得五星级评价；

　　风险调整收益能力方面，华夏回报、兴业趋势投资、华夏红利、富国天瑞强势地区精选、华宝兴业收益增长、中银中国精选、国投瑞银景气行业、兴业可转债等8只基金获得五星级评价；

　　保本收益能力方面，申万巴黎盛利配置、泰达荷银风险预算、国联安德盛安心成长、兴业可转债、招商安泰平衡、华夏回报、博时平衡配置、汇丰晋信2016生命周期等8只基金获得五星级评价；

　　其中，申万巴黎盛利配置、华夏回报、泰达荷银风险预算、兴业可转债、招商安泰平衡、兴业趋势投资、国联安德盛安心成长、博时平衡配置等8只基金综合三方面比较突出，综合收益能力获得五星级评价。

图表2：综合收益能力获得五星及四星级混合型开放式基金
基金名称	绝对收益能力	风险调整后收益能力	保本收益能力	综合收益能力
盛利配置	★★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
华夏回报	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
荷银预算	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
兴业可转债	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
招商平衡	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
兴业趋势	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
德盛安心	★★★★	★	★★★★★	★★★★★
博时平衡	★★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
汇丰2016	★★★★	★★★	★★★★★	★★★★
华夏红利	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
长城久恒	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
华夏回报2	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
华安配置	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
中银中国	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
国投景气	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
易方达平稳	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
景顺平衡	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
上投双息	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
宝康配置	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
银华优势	★★★★	★★	★★★★	★★★★
交银稳健	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
鹏华成长	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
国富收益	★★★	★★	★★★★	★★★★
添富优势	★★★★	★★	★★★	★★★★
嘉实成长	★★★	★★★★	★★★	★★★★

　　开放式基金评价体系介绍

　　分角度考虑风险收益能力，适用不同类型投资者

　　收益是基金综合能力(如基金公司实力、投研实力、基金经理投资管理能力等)的集中体现，因此本评价体系以收益指标为核心。而且，根据投资者风险收益偏好的不同，本基金评价体系综合考虑绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个指标，并在此基础上计算得到综合收益能力。其中：

　　绝对收益能力采用基金净值增长率，即基金持有人实际获得的收益。该指标不考虑风险，相对适合于风险承受能力较强、重点关心收益的投资者或者追求短期收益的投资者(尽管考虑到成本等因素，我们不提倡进行基金短期投资)。

　　风险调整后收益能力采用詹森系数，该指标综合考虑收益与风险，相对适合于风险承受能力适中、追求中长期相对稳定收益投资者。

　　保本收益能力采用基金下行损失指标(即基金期间周净值增长率序列总体负收益，下行损失指标＝∑min(0，ai)，ai为第i周的净值增长率)。该指标考察基金期间的下跌风险，相对适合于风险承受能力较弱，对本金安全要求较高的投资者。

　　综合收益能力即综合考察上述三方面能力指标，按照一定权重(本评价体系采用等权重)计算得到加权平均值。

　　侧重收益能力的长期稳定性，增强对未来参考意义

　　基金评级采用历史收益数据，是对过去收益能力的评价，并不代表未来。因此，收益能力的稳定性是基金评价的另一重要考虑因素，稳定性越好则对未来的参考意义越强。基于上述分析及国内基金管理行业的发展现状，本评价体系综合考虑基金短期(过去半年)、中期(过去一年)和长期(过去两年)三个时期收益能力，并通过对各期评价基准的调整来“放大”中长期业绩优势，突出基金收益能力的稳定性。而且，随着国内基金业的发展，本评价体系将逐渐延长评价的时间跨度。

图表3：各阶段计算的基准选取
过去半年	基准为对应收益能力序列（由高到低）的50％位置
过去一年	基准为对应收益能力序列（由高到低）的60％位置
过去两年	基准为对应收益能力序列（由高到低）的70％位置

　　采用rating而不是ranking，充分反应基金间评价差距

　　在能力评价中，本评价体系考察各项能力相对基准的实际数值而不是相对排名，以更为充分反映基金之间的差距。具体评级指标计算如下：

图表4：评价指标计算方法
绝对收益能力	[(过去半年绝对收益－对应基准1)/n1＋(过去一年绝对收益－对应基准2)/n2＋(过去两年绝对收益－对应基准3)/n3]/3
风险调整后收益能力	[(过去半年风险调整后收益－对应基准1)/n1＋(过去一年风险调整后收益－对应基准2)/n2＋(过去两年风险调整后收益－对应基准3)/n3]/3
保本收益能力	[(过去半年保本收益－对应基准1)/n1＋(过去一年保本收益－对应基准2)/n2＋(过去两年保本收益－对应基准3)/n3]/3
综合收益能力	(绝对收益能力＋风险调整后收益能力＋保本收益能力)/3
注：为了使各统计期限的能力值可以相互叠加，本评价体系采用月均值，n1、n2、n3为各统计期限的月跨度数，目前分别为n1＝6、n2＝12、n3＝24。

　　基金评价的样本选择

　　本评价体系对股票型和混合型开放式基金分开进行，由于指数型基金采取被动的投资管理模式，本评价体系不对其进行评价。

　　考虑到本评价体系最短考核周期为半年(6个月)以及基金3个月左右的建仓期，因此要求基金设立时间至少在9个月(6个月运作期＋3个月建仓期)以上。

　　基金星级评定方法

　　本评价体系共设五个星级：五星级、四星级、三星级、二星级、一星级。所有参加评级的基金按照最终评价结果从大到小排列，前10%为五星级， 10%-30%为四星级，30%-60%为三星级，60%-80%为二星级，后20%为一星级：

图表5：星级评定方法
指标顺序（由大到小）	星级
i≤10%	★★★★★
10%<i≤30%	★★★★
30%<i≤60%	★★★
60%<i≤80%	★★
80%<i	★