基金的2008年半年报从23日开始披露，在近几日公布的基金半年报中，大多数基金经理对因年初误判和调仓的不及时引致的基金大幅亏损深刻检讨。而对下半年宏观经济和股市的判断，基金经理的措辞也非常谨慎。

　　“2008年上半年是本人做基金经理近五年以来感觉最难、最困惑和最无奈的时期。”广发聚丰基金经理易阳方在半年报中如此表示，“年初本基金也预计到今年的市场肯定是不平常的一年，是宽幅震荡的一年，在具体投资上重点立足于调整持仓结构，将股票仓位维持适中位置”，“但市场的运行结果远远超出了所有人包括我本人的预期。”

　　易阳方表示，他在年初时就已经为市场下跌做好准备，减持了与投资相关的周期性行业如钢铁、有色，也减持了在调控中影响较大的小地产公司，增持了与内需相关的消费行业。但是，由于对经济下降周期证券市场过度反应估计不足，灵活性受到规模等因素的影响，应变不是很充分，导致该基金在上半年产生了41.59%的亏损。

　　大成创新成长在上半年的业绩亏损也高达43.14%。基金经理在半年报中表示，上半年操作在结构配置上存在需要反思的地方。该基金在金融、钢铁等板块上的配置增加了整个组合的暴露风险，而对于资源类股票投资力度的不足也在一定程度上影响了基金的整体表现。

　　不过，还是有一些低仓位运作的基金能够跑赢基准。东吴价值成长双动力在上半年亏损仅22.90%，据银河证券基金研究中心统计，其业绩在股票型基金中排在首位。基金经理在半年报中表示，该基金在年初及时进行了仓位的大幅下调，同时减持了预期利润下滑严重的周期性股票，基金上半年平均仓位一直保持在70%以下，减缓了系统风险对基金净值的冲击。

　　对于后市走势，基金经理的态度则是模棱两可。

　　东吴价值成长双动力基金经理表示，目前投资者对中国经济步入下降周期已经形成共识，市场情绪极度悲观，而经济何时见底以及市场信心何时能够逐步回暖从而止跌回稳，这些都无法清楚地回答。

　　大成创新成长基金经理表示，从宏观经济和政策层面分析，未来3个月美国和欧洲经济依然不会出现明显的好转，而一系列迹象也表明，由次贷危机带来的经济恶化情况依然不明朗，国内紧缩的货币政策放开的可能性也较小。此外，依然需要密切跟踪包括CPI、PPI和工业企业盈利等月度经济数据，才能对未来的市场发展作出更准确的判断。

　　光大保德信量化核心基金经理认为，市场估值水平的确已经大大降低，市场风险已经大大释放，但是，市场反转仍需时日。王艳伟