德雷福斯首要高收益基金

　　其次是属于晨星高收益债券类别的德雷福斯首要高收益基金(Dreyfus Premier High Income)。该基金经理马克·申克曼已经在高收益债券投资中积累了超过30年的经验，投资策略比较稳健，注重资本保护。

　　该基金主要集中投资在信用风险稳定或有改进的公司债上，而财务风险凸显的公司均不会列入基金的组合。严谨的信用风险研究程序一定程度上有助基金避开风险，如近期次贷危机引发的信用风险令部分基金持有的债券评级在B或以下，但德雷福斯首要高收益基金今年以来业绩仍在同类别中的前13％，1年排名为前15％。

　　但问题是该基金1.18％净年费率已高于同类别的平均水平，对于基金较稳健的投资策略，费用较高并不利于投资者的最终收益。相比之下，同样免收申赎费的Harbor高收益债券基金（Harbor High-Yield Bond）的净年费率仅为0.82％。两只基金的回报率虽然同样受次贷危机拖累，但长期业绩后者远超过前者也印证了低费率在业绩中的作用。

　　高地利率弹性基金

　　除了高收益债券近期表现较差外，银行贷款证券的收益也活得并不好受，甚至比高收益债券表现更差。市场上供过于求，央行不断下调利率和对破产数量增加的预期为银行贷款类基金营造了一个恶劣的投资环境。高地资产管理公司（Highland）运用自下而上的投资策略，主要投资高级、安全的浮动利率银行贷款。基金也同时会采用较进取的策略，如投资已进入破产程序公司的贷款，或评级较低的债券。这种策略有助基金在过去因信用风险出现问题较少的环境下表现突出，尤其在去年次贷危机爆发前。但因为近期贷款市场表现较差拖累基金表现。虽然该基金并非是同类中的首选，但基金拥有一队经验丰富，并善于分析的投研人员仍是吸引投资者的地方。

　　该基金的弱点是其1.39％净年费率高于大部分同类基金，虽然其过去较好的收益到目前为止可以补偿投资者的投资收益，但随着近年基金资产规模的不断扩大，适当调整费用可能更受投资者欢迎。

　　杰纳斯弹性债券基金

　　虽然杰纳斯的债券基金并非像其股票型基金如此瞩目，但也有不错的表现。如杰纳斯弹性债券基金（Janus Flexible Bond）在晨星中期债券基金类别中就有较好的表现。其3、5、10年年化回报率排名分别为前8％、13％和35％，综合评级为4星。基金的组合中配置的投资级别债券、高收益债券、政府债券、抵押按揭证券和美国国债。虽然去年更换基金经理，但从基金近期的表现，对能延续之前的业绩似乎可以期待。

　　最近的次贷风暴并未给该基金带来太大的冲击，主要是基金经理并不活跃于非政府按揭市场，且果断地把组合的重心转移至美国国债，有效地避开了这一轮的次贷危机。得益于此，该基金最近12个月的回报率达6.74％，排在同类别中的前6％。

　　该基金近期似乎开始积极起来。从基金最新的投资组合发现，杰纳斯弹性债券基金开始退出国债市场，寻找在这次危机中损失惨重但有投资价值的金融机构，如美国银行和富国银行等。我们将期待基金在公司债券方面的投资会有更好的发挥。

　　但是该基金0.8％的费率在同类别中偏高，且较零申赎费的中期债券类基金的平均费率高出11个基点。