“在股市整体偏弱的情况下，选股可以使部分基金获得超额收益，但基金整体投资偏于谨慎，基金仍会以控制仓位为主要防范风险手段，这会大大降低选股对基金超额收益的贡献。”申银万国基金分析师朱赟认为。

　　民族证券分析师刘佳章直言，由于机构投资者通常保持了“上涨过程中抱团取暖，下跌走势中羊群效应”的投资现象，由此从机构重仓股的衰落也能看出机构正在逐步转向防御的过程。从近期机场类上市公司较强的走势中我们也能发现，机构投资对于具有防御型特征的个股开始青睐。

　　经过市场近一年的震荡，机构最终选择防御型的投资策略。国都证券最新测算仓位，与以往市场平均水平对比看，大部分基金仓位仍然维持在较低水平，表明目前的行情还无法为基金的大举建仓提供支撑。

　　基金重仓股面临洗牌

　　根据好买基金研究中心测算，一季度基金持股重叠度为6.77，二季度重仓股重叠度为7.07，二季度比一季度重仓持股重叠度有所增加。

　　另据国金证券统计，基金二季度末持股的行业集中度 (前三行业占股票投资比例)较一季度增1.23个点，而134只可比股票型开放式基金的持股集中度也增加1.48%。

　　不过，上述数据并不能说明基金选好行业就可以获得良好业绩，弱市下精选个股也非常必要。

　　事实上，单边下跌的市场抱团取暖大市值股票已经不太现实，因而基金公司之间重仓股重叠度分化较大。

　　好买基金研究中心数据显示，二季度重仓股重叠度最低的华安基金，旗下偏股型基金的重仓股重叠度仅1.76，而重叠度最高的易方达，重仓股重叠度达2.67，前后相差近1。

　　有基金业内人士指出，重仓股重叠度反映出一个公司的投研实力，也反映出基金投资策略的整体性和多样性，但在下半年选好行业的同时，基金公司将花大力气发掘防守中的抗跌个股，这或将促使三季度重仓股产生较大洗牌。