来源 好买基金研究中心 何闺湘

　　一、停牌股补跌对基金业绩影响几何

　　今年以来，一些长期停牌股票复牌后连续跌停，其中包括像豫园商城、宏达股份等一些基金重仓股。这些股票被关了几个月时间后一复牌即跌停，令许多基金套牢其中，给投资者带来了一定的损失。那么这个损失到底会有多大呢？我们来回顾一下。

　　2007年以来基金前10大重仓股里的停牌股复牌后对基金净值的影响

　　倘若以复牌后5个交易日的股票走势计算，2007年以来停牌股复牌后对基金净值影响最严重的为豫园商城，由于某基金重仓该股几乎达10%，因此导致基金净值损失达3.91%。如果投资者采取赎回策略，一般股票型基金的赎回费率0.5%，而赎回后，投资者很有可能最终仍将这笔资金用于再投资，无论投资何种标的都需要付一定的手续费，假定投资者最后仍是购买股票型基金，以1.5%计算，来回费用是2%，但是考虑到网上申购费用的优惠措施，以及基金转换等一些其他因素，我们假定手续费是1%，那么对于采取赎回策略的投资者来讲，最多可以免去损失近3%。基金招募说明书规定基金投资单一股票的比例不能超过10%，如果基金只重仓了一个停牌股，3%是历史上基金重仓股复牌后投资者所能避免的一个最大损失。

　　不过，有些基金可能被动同时拥有多个停牌股票，其停牌重仓股的总比例可能超过10%；另外，弱市中基金规模下降，使停牌的重仓股市值占净值比被动放大，使停牌股的风险可能较大。因此，我们对08年中报披露出来的，拥有重仓停牌股占基金净值达9%以上的基金可能的损失做了一个预估。

　　2008年中报披露部分重仓停牌股市值占基金净值达9%以上的基金的可能损失

　　以上股票均在3月份后停牌，而市场自2007年10月16日开始下跌以来，至3月份市场风险已有一定释放，因此我们假定以上股票在方案均无效的情况下以损失30%计算，投资者申购赎回后可以避免的最大损失在4%左右，而这个损失是完全排除了停牌股复牌后有可能带来的正收益。因此假定这些停牌股复牌大跌30%，对基金净值的最大损失是4%左右。

　　二、弱市中面对有可能的补跌，投资者应该怎么办

　　4%左右的一个最大不确定性损失对基金的长期业绩影响不大，但对基金短期业绩产生的影响则应引起重视。尤其是在当前的弱市中，系统性风险对基金净值影响比较大，因此我们也建议投资者权衡基金的费用和自己的投资目标后，谨慎起见，做一个适当的风险回避。比如可以在停牌股方案快要出来之前转换成同家基金公司旗下的货币型或债券型基金，等停牌股出来后再转换回来，这样就可以尽可能的避免一个风险损失。在未来停牌股越来越少而且将越来越透明的情况下，此种方法对投资者避免短期的损失比较有用。

　　不过投资者需要注意的是，不必在停牌股一开始停牌时就赎回该基金，可以等等再看。因为如果投资者在基金的停牌股一开始停牌期间就转换成其他具备同等投资能力的基金，如果股市大幅下跌，反而是重仓停牌股的基金会跌得较少。当然，在停牌股复牌后，其补跌效应将很快使重仓停牌股的基金净值补跌。在这样的情况下，一停牌就赎回重仓停牌股的基金，和一直持有重仓停牌股的基金直到其复牌，最后得到的收益或损失相差不大，经测算，这样的差别仅在正负1%之间。。但是由于当前中报披露的停牌股都已经停牌有一段时间，市场系统性风险已有一定释放，此时对投资者来讲，综合考虑费用后，赎回仍然可能是一个比较安全的策略，其既规避了前面已经下跌的部分风险，也可以规避复牌后可能带来的补跌风险。

　　目前基金重仓停牌股

　　数据来源：好买基金研究中心