(基金观察)文前提要：尽管世道不佳，基金二季度却并未发生大规模赎回。而就个体层面，基金申购和赎回额的分化程度却相当之高，一些基金正在遭遇巨额赎回，而另一些基金却面临着高额的净申购。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　尽管世道不佳，基金二季度却并未发生大规模赎回。根据wind资讯的统计，二季度基金净赎回份额为554亿份，仅占全部份额的2.6%。而就基金类型而言，申购和赎回的情况则表现出明显的分化，债券基金、货币市场基金等低风险产品成为赎回的主角，同时股票方向基金中，个体基金的分化程度也相当之高，一些基金正在遭遇巨额赎回，而另一些基金却面临着高额的净申购。

　　业绩硬伤促发赎回

　　股票型基金中，赎回量最大的是汇添富成长焦点，赎回份额高达17.61亿份，其次是嘉实的QDII——嘉实海外中国股票基金，赎回14.2亿份，第三位是汇添富均衡增长，赎回13.66亿份。

　　遭遇赎回最严重的10只股票型基金中，包括了三只QDII基金，分别为嘉实海外中国、上投摩根亚太优势和华夏全球精选。而这十只赎回最多的基金，无一例外都是份额数超过100亿份的大规模基金。在去年极端牛市和今年极端熊市的双重洗礼下，这些于去年顶峰时节或新发或持续营销的基金，“圈”入了大批新进投资者，而其中不少投资者风险承受能力有限，在单边下跌的市场中倾向于及时止损，这一点也间接成为影响基金规模的不稳定因素。

　　这10只基金中，汇添富成长焦点，汇添富均衡增长，南方成分，博时精选，银华价值优选以及博时第三产业成长，在二季度都奉行了较为均衡和分散的投资策略。相对而言，这几只基金的仓位较低，同时行业和个股集中度也比较低，投资组合中股票的数量比较多，基本在100只以上。

　　从中也可窥见，在基金经理对市场未来走势判断不明朗，同时基金规模又相当“笨重”的情况下，采用这种几乎类似于指数化投资的方法，体现了基金经理保守的操作思路，当然从另一方面也反应出这类基金由于规模庞大难以操作的问题，降低仓位同时分散配置几乎是这类基金唯一的选择。

　　这些倾向于均衡配置的大规模股票型基金中，今年以来除了华夏红利的表现较为抗跌外，其他均业绩普通，处于排行榜的中下游位置。业绩不尽如人意也是间接导致较高额赎回的原因之一。

　　除了采用均衡投资策略的6只基金外，诺安股票是较为特例独行的大规模基金，其资产配置策略和中邮、广发和易方达较为接近，采用的都是相对集中持股策略。从二季报来看，这只基金截至6月末的仓位是68.94%，但是前十大重仓占净资产比例为33.06%，持股相当集中。而且这只基金二季度末的前三大重仓股为中国平安，浦发银行和招商银行，均为上半年领跌品种，投资者可以得到启示，集中度偏高在弱市环境下可能给基金经理的调仓带来一定的困难，同时规模较大也给调仓难度带来了推波助澜的作用。