◆每经记者 别冶 于春敏 巩万龙发自北京 上海 深圳

　　近三年来，建信基金一直在着力打造稳健的形象，但是，这种稳健的风度在今年市场的调整过程受到极大的挑战。截至8月6日，建信基金旗下4只股票型基金的单位净值均在一元之下。在上述背景下，建信基金规模超过300亿元的投资咨询顾问业务就格外刺眼。这不仅因为作为资本市场的买方，基金公司开展投资咨询顾问业务难免会与公募基金业务产生根本性冲突，而且因为企图依托母体做大规模的冲动，可能会成为影响资本市场健康发展的一个负面因素，进而对银行系基金试点能否最终取得成功构成威胁。

　　A重仓股全是大白马 业绩随波逐流

　　作为一家背靠大型国有商业银行的基金公司，组建三年来建信基金在选股上素以稳健著称，特别在投研团队变化后，旗下基金重仓品种不是大白马就是其他基金扎堆的股票，鲜有特色品种，致使6只基金在今年熊市业绩处于中游偏下水平。

　　资产配置不同“建信系”基金殊途同归

　　建信基金旗下共有6只基金品种，一只债券型基金、一只货币型基金和4只股票型基金。其中，这4只股票型基金为建信恒久价值、建信优选成长、建信优化配置及新近成立的建信优势动力。截至今年二季度末，前三只老基金总规模为234.85亿元，半年缩水54.34亿元。

　　建信基金可谓之 “船小好调头”。面对上半年系统性风险时，建信基金虽然总体上做到了调仓较为迅速，但是，仍有不小的败笔。在仓位控制和行业选择上，建信旗下的4只股票型风格差异相当大，甚至背道而驰。

　　根据晨星数据，建信旗下只有建信恒久价值和建信优选成长总回报率为正值，分别为126.66%和89.99%。所以我们选用这两只基金进行剖析，或许可以从中洞察建信基金在今年二季度的操作理念和策略。

　　记者调阅建信恒久价值2008年二季报发现，作为建信基金旗下资历最老的基金——建信恒久价值，二季度净值跌幅为15%。在行业分配方面，建信恒久价值在今年二季度重仓持有食品饮料、商业百货、煤炭和医药四大行业，而减轻金融、地产和钢铁等行业。同时，建信恒久价值从去年四季度开始，开始进行低仓位运作，每个季度平均降低仓位6个百分点，除了今年二季度因分红原因，仓位被动升高约11%。

　　建信优选成长二季度净值跌幅17%。除了同样采取降低仓位的策略之外，行业配置方面则与建信恒久价值相去甚远。建信优选成长在二季度重点配置了煤炭股，但却重仓买入了钢铁和水泥等周期性行业，金融行业的持有保持重仓。

　　买股只选“白马”熊市中净值大幅缩减

　　截至8月6日，建信基金旗下4只股票型基金的净值均在一元以下。建信恒久价值单位净值为0.8918元，今年跌幅34.84%；建信优选成长单位净值为0.8218元，今年跌幅40.37%；建信优化配置单位净值为0.7366元，今年跌幅37.41%；建信优势动力单位净值为0.7670元，今年跌幅23.2%。

　　令人不解的是，除了个别基金高仓位之外，无论在行业配置，还是行业分散风险上，虽然建信基金均并不是东方基金那样剑走偏锋的“另类”，但其收益为何在今年表现相对偏弱？