提要：在市场下跌中，有的新基金的净值下跌幅度甚至高于老基金。因此，选择购买基金不必非看是新还是老，关键还是看基金本身的投资能力、风险控制能力如何。

　　本刊记者 张学庆

　　次新基金在市场下跌中仍获得正收益。统计数据显示，截至7月25日，在成立满半个月且不到3个月的27只次新基金中，除QDII基金外，有22只取得了正收益，占到次新基金总数的81.48%。

　　新基金的密集发行是2008年基金行业的一大亮点。截至目前，今年已获批发行的新基金数量达到64只，其中偏股型基金达到44只，已经完成募集的有32家。

　　业内人士认为，能获得正收益，最主要的还是新设立的基金由于还在建仓期，加上其建仓谨慎，因此，手中拿着大把现金资产，正回报也就成为可能，但这只是暂时现象，而一旦达到一定仓位比例，回报可能反而会降低，这从今年3月起成立的新基金业绩表现可见一斑。目前的业绩表现与次新基金股票仓位是否合理以及建仓成本高低不无关系。

　　仓位高低不一

　　从今年成立的7只股票型新基金公布的二季度业绩报告可以看出，由于基金的股票仓位不同，导致其业绩出现分化。

　　从3月19日到4月底，共有建信优势、南方盛元、中银动态、宝盈资源、浦银价值、东吴行业、兴业责任等7只基金正式设立。但到二季度末，这7只新基金的股票仓位高高低低有所不同，最高的是宝盈资源达到82.65%，最低的为兴业责任25.38%。建信优势股票仓位为82.33%，浦银价值的仓位也较高，达到79.25%，东吴行业为56.34%，南方盛元为49.38%，中银策略的仓位较低为32.75%。

　　为什么有的新基金建仓很快而有的较慢呢？基金季报揭开其中奥秘。

　　建信优势基金解释说，“在4月22日开始的反弹中，考虑到为避免一种最坏的情况出现，即市场估值上行到25倍动态市盈率(对应上证指数3600点附近)，我们采取了短期提高仓位的策略，在随后的指数下跌中未能较好的规避系统性风险，后期将仓位适度降低，并积极调整组合，为下一季度的投资运作打下良好的基础。”

　　“在成立初期，面对突然而至的大小非减持和降低印花税的政策，我们坚持了既定的投资策略，以较为缓慢的速度逐步建立股票仓位。投资重点是那些能够抵抗住这一次经济周期性调整的企业，这些企业有一个共同的特征，那就是具有较高的技术水平和壁垒以及较为稳健的历史财务记录。”中银策略基金表示。

　　而成立于4月30日本轮政策引导的反弹高点的兴业社会责任基金在回顾建仓情况时说：“我们以相对谨慎的心态适度参与了本轮反弹，但仍对反弹的高度和反弹维持的时间预期略显乐观，加之建仓的一些股票中主要是银行股近期下跌幅度较大，给基金净值造成了一定损失。市场跌破3000点后，我们将仓位有所压缩，继续等待有利的建仓时机。”原来该基金虽然仓位很低，但净值表现并不出色，是建仓后又减仓，并买了银行股的缘故。

　　浦银价值的建仓比较匆忙，尝到了欲速不达的苦头。这可能与该基金是新公司的首只基金产品有关，新公司往往会急于通过首只产品来表现一下公司的实力。该基金表示，自4月17日进入建仓期后，基金制定了有控制的、相对积极的建仓策略，按照1个月左右平均建仓的原则稳步建仓，但适逢4月24日以后市场处于短期相对高位，在按原定计划建仓基本完成后，市场重返跌势，在下跌过程之中未及时大幅调整仓位，导致基金净值受损较重，为此向基金持有人诚意致歉。

　　分析人士认为，在前期市场暴跌后，如果基金经理没有看到市场趋势已经发生逆转，还是按照牛市思维建仓的话，认为很多个股显现出了投资机会，那就会出现快速建仓并把仓位建得较高、生怕错过好的行情的情况。但现在的结果是事与愿违。

　　净值回报拉大距离

　　短期看，仓位的高低，决定其净值的高低。剔除“封转开”的宝盈资源，6只新基金的净值均早已在1元面值之下，股票仓位高的建信优势、浦银价值的净值折损至今已接近20%，仓位低的兴业责任净值折损不到10%，中银动态虽然仓位比兴业责任要高7个百分点，但净值则折损仅5%，南方盛元、东吴行业净值收益率较为相近，为-11%。

　　与老基金相比，新基金大多是在市场暴跌后成立，难得的低位建仓机会一度成为新基金的卖点，让投资者对其充满期待。但好的机会未必就能取得好的成绩，对市场的判断、对股票的选择都成为考验新基金投资能力的关键。

　　然而，新基金均呈现不同程度的亏损，有的新基金的净值下跌幅度甚至高于老基金。比如，观察从4月30日至7月29日期间的基金业绩表现，新基金中银策略排名靠前，而浦银价值、东吴行业的表现要弱于华夏回报、华夏成长、泰达荷银成长等老基金的同期表现。因此，选择购买基金不必非看是新还是老，关键还是看基金本身的投资能力、风险控制能力究竟如何。