基金二季报尘埃落定，虽然受投资标的市场走势影响，QDII基金二季度整体表现强于 A股基金，但从已公布二季报的 5只QDII基金来看，有 3只QDII跑输业绩比较基准，比例高达 6成。自去年以来陆续出海的QDII基金，屡屡遭遇败绩，被投资者诟病。那么究竟是何种原因造成的呢？

　　记者 吴玥

　　基金二季报尘埃落定，虽然受投资标的市场走势影响，QDII基金二季度整体表现强于A股基金，但从已公布二季报的5只

　　QDII基金来看，华夏全球、嘉实海外及上投亚太优势3只QDII跑输业绩比较基准，比例高达6成，其二季度收益率分别为-3.46%、-6.41%、-7.78%，而同期业绩比较基准收益率则分别为-2.36%、-4.56%及-5.41%；另外，工银全球二季度净值增长率为-4.14%，与-4.37%的业绩比较基准收益率基本持平；仅南方全球以-0.25%净值增长率大幅跑赢同期业绩比较基准收益率-3.56%。

　　自去年以来陆续出海的QDII基金，屡屡遭遇败绩，被投资者诟病。那么究竟是何种原因造成QDII的投资失利呢？

　　投资团队：看上去很美

　　对于国内基金公司而言，去年开闸的QDII首次对其全球化投资能力提出了要求。由于没有相关海外投资经验，寻找境外投资顾问以及招募具备相关经验的投研人员，成为各发行QDII产品基金公司的工作重心。南方、华夏两家内资基金公司分别搬来了梅隆资产、普信集团担任境外投资顾问，银华基金更是首度试水双投资顾问制，并请来了摩根士丹利与信怡泰投资担任投资顾问。而嘉实、上投摩根、工银瑞信、华宝兴业、海富通则分别邀请其外方股东担任投资顾问。

　　然而，据某了解国内QDII基金运作的资深人士透露，在已运作的8只QDII基金中，除了南方基金与其境外投资顾问梅隆资产管理合作较为融洽外，其余均存在不少问题。甚至一些合资基金公司在由外方股东担任投资顾问的情况下，仍出现不少沟通方面的障碍。

　　据某QDII基金相关负责人介绍，该QDII基金会采用投资顾问的核心股票池，并由投资顾问提供一些投资意见和建议，同时还会采用一些券商的研究报告。但在此流程中，投资顾问和券商等都只是提供建议，特别是投资顾问并不具备决定权，这也意味着基金经理对投资决策起着决定性意见。

　　而纵观各QDII基金“掌舵人”，除南方全球拥有3位基金经理、1位基金经理助理外，其余

　　QDII基金经理多为1-2人，对于掌舵一只投资市场广阔的全球基金而言，不可谓有些力不从心。

　　全球配置：考验管理人

　　上述资深人士表示，相对于国内基金投资于单一市场而言，在可投资于多个市场的QDII基金运作中，更为关键的是对各市场之间的配置。

　　每一个国家的股票市场都会有自己的行情走势，虽然今年以来全球各市场多呈普跌态势，但根据WIND统计，截至7月25日，包括东京日经225指数、俄罗斯RTS指数、圣保罗ibovespa指数等在内的诸多世界各地重要市场指数与去年底点位相比基本持平。“由于QDII基金可对多个国家的市场进行投资，在已有QDII基金中，少的像嘉实海外仅投资于香港、美国市场，多的如上投亚太优势投资于亚太地区9大市场，华夏全球更是投资于全球范围内19大市场。如能选择正确的国家和地区股市进行投资，并进行合理的配置，就可真正发挥QDII基金的产品特色。因此，对其而言，基金资产的国家配置是一个很重要的环节，也是最为考验基金管理人功力的难题。”该人士进一步指出。

　　然而，从5只披露二季报的QDII基金来看，香港成为其第一大投资地区。工银全球、南方全球、上投亚太优势、华夏全球、嘉实海外的港股投资比例分别为25.29%、25.47%、37.17%、39.21%和83.06%，嘉实海外可以说俨然成为专门投资于港股的基金。而港股投资比例较低、投资较为分散的工银全球和南方全球，也成为5只QDII基金中仅有2只跑赢业绩基准的基金，可见分散投资立奇功。

　　除此以外，去年发行的南方、华夏、嘉实、上投4只QDII在当时市场环境下均选择了快速建仓、高仓位的投资策略，也使其在今年全球多个市场下跌中蒙受不同程度的损失。

　　在吸取了前期出海的QDII基金失利的经验后，近期成立的几只QDII基金普遍采取了缓慢建仓、低仓位运行的策略，并取得相对不错的业绩。分别于5月上旬和5月下旬成立的华宝兴业海外、银华全球2只QDII，截至7月31日最新披露的净值分别为0.926元和0.979元；于6月下旬成立的海富通海外净值为1.001元，成为惟一一只净值在面值以上的QDII基金。