张大伟 漫画

　　⊙见习记者 吴晓婧

　　今年来第二只封基“转开”提前4个半月启动了。易方达基金公司旗下基金科汇日前发布公告称，将于明日到8月28日进行投票表决。

　　基金科汇的“转型”预案，拉开了“封转开”的新一轮序幕，据统计，今明两年将有5只封闭式基金到期，而随着封基的数量越来越少，封基再度陷入被边缘化的尴尬境地。

　　对赌“封转开”并非零风险

　　“封转开”，曾一度被认为是封闭式基金潜在的利好消息，因为封基独有的“高折价率”，能够提供盈利的安全边际，因此封基一旦公布“封转开”的消息，市场往往会有积极的响应。

　　然而，此次基金科汇“封转开”，并没有引起市场的太多的关注。在该基金于7月28日公布利好消息后，基金科汇一周并未上涨，而是下跌了1.86%。

　　对此，民族证券研究员申团营对记者表示，一些投资者存在一定误解，认为“封转开”能够实现无风险套利，但事实上，“封转开”并不存在无风险套利，只是在快到期时，折价率会趋于零，但不一定是价格上涨。

　　申团营进一步解释说：“净值是过去发生的，而二级市场价格是对未来的预期，如果未来预期不好，基金价格也会下跌。但净值只在周末公布，只能用上周的净值计算折价。当一只封基快到期时，流动性变强，折价率趋于零，但不代表基金价格一定上涨，也可能下跌，只不过净值下跌得更厉害。因此，‘封转开’并不存在无风险套利。”

　　对于基金科汇而言，申团营认为，该基金“封转开”后同时实现了转型，投资风格将由追求成长型转变为稳健型投资，在弱市中做出如此转型，也提升了该基金的投资价值。

　　5只封基将到期

　　2007年，掀起了一波封基“封转开”的高潮，据统计，2007年共有19只封闭式基金转为开放式基金。而随着封基科汇的“封转开”，又一轮“封转开”的序幕将被开启。

　　基金科汇的到期时间为今年12月13日，而年内到期的另两只封基——基金科翔和基金汉鼎将分别于 12月13日和12月31日到期。此外，明年还将有两只封基到期，其中，而基金天华、基金金盛将分别于 2009年7月11日和2009年11月30日到期。

　　事实上，从二季度的数据来看，这5只封基的与同类基金相比，仍然表现出一定的“抗跌性”。这5只封基同属于股票成长型，据天相数据统计，二季度其平均净值增长率为-16.7%，而股票成长型基金的平均净值增长率为-18.4%。

　　封基日益边缘化

　　由于封基不承担赎回压力，注重长期的价值投资，以及不像开放式基金那样“助涨助跌”，因此封基一直被认为具有稳定市场的作用。

　　事实上，封基在美国依然得到了发展。在美国，封基是很多金融创新的平台和窗口。申团营表示，封基作为一个独立的品种的存在和保留，有利于建立一个多层次基金市场的产品体系，有利于进一步市场细分，给投资者提供更多的多元化产品的选择。

　　但随着封基数量的渐少，封基的边缘化日益引起了市场人士的担忧。

　　“‘封转开’只是在特定历史条件下的缓兵之计。”银河证券首席分析师王群航对记者表示，“第一波‘封转开’的基金规模都比较小，而今明两年到期的封基也都是小盘封基，事实上，虽然‘消失’的数量较多，但这对于封基的整体规模冲击并不大，但问题在于，如果继续实施‘封转开’策略，多年后到期的封基规模都比较大，这将会对封基市场造成很大的冲击。”

　　对于封基的“出路”，王群航表示，引进真正的创新型封基将激活封基的市场。事实上，对于基金公司而言，由于封闭式基金能够带来稳定的收入来源和稳定的现金流，因此普遍对封基很“感兴趣”。

　　但尴尬的是，目前的创新型封基多数“叫座不叫好”。王群航认为：“目前的创新封基大多是交易方式的创新，缺乏实质性的创新。但从瑞福分级基金的表现来看，说明真正意义上的创新封基还是能够得到市场认可的。”

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