本报记者 弘文

　　以由下至上的深入调研、中长期持股而崛起于业界的广州基金业，在2008上半年遭遇重重考验。面临前所未有的巨幅调整，未知的宏观经济格局，易方达、广发基金、金鹰基金在2季度内都做了怎样的组合调整呢？而又是什么原因导致调整的结果如此悬殊？

　　易方达：“大公司”考验

　　几乎所有的基金管理公司在规模扩张以后，都会面临身为小公司时从来不会面临的问题。而在以投资为主业的基金公司中，这点尤甚。成立时间仅7年，就一举冲入行业前列的易方达基金，2008年上半年同样面临规模做大后的熊市考验。

　　业绩趋于分化

　　根据银河证券统计的基金上半年收益率(成立半年以上)显示，在所有股票型和混合偏股型基金的排名中，易方达旗下7只同类基金排名相当分散，与以往排名整体靠前的情况差异较大。

　　其中，易方达积极成长、易方达价值成长在同类基金中排名前1/4，易方达价值精选在前1/2分位。而易方达策略成长和易方达策略成长2则排名在同类基金中后程。两只指数基金的收益率更低一些。

　　基金个数增多之后，旗下同类基金的业绩会趋于分化。投资研究的效率在基金规模扩大后面临“稀释”考验，这是几乎所有基金管理团队都会面临的问题，易方达也无法例外。

　　调仓力度加大

　　面对这个现状，易方达基金明显加大了组合调整的力度。根据天相对基金公司交叉持股的统计，易方达旗下基金的重仓名单在2季度出现较大幅调整。

　　一季度末的前十大重仓股中，3家公司被剔出十大。分别是宝钢股份、华侨城和金融街(金融街是因为股价大跌而被动调出十大)。另外，5家公司出现大手笔减持。包括武钢股份、万科、浦发银行、西山煤电和特变电工。其中，武钢、浦发银行的减持力度尤其大。

　　而十大重仓股中，比较明显加仓的集中在苏宁电器和招商银行上。另外，截至2季度末，前十大重仓股还出现了3个新面孔——工商银行、中国神华、盐湖钾肥。如此力度，在同类规模的基金团队中是十分靠前。

　　组合趋向分散

　　与此同时，面对市场的新局面，易方达基金也明显降低了对于单个重仓股的持有集中度，增加了组合中的个股数量，组合分散化迹象明显。

　　根据天相的统计数据，易方达旗下的偏股基金，在1季度末合计持有37只重仓股，至2季度末这个数字扩大到40只。尽管相比华夏58只的总数尚有距离，但已经基本接近同等规模基金的平均数了。

　　另外，2季度末，易方达基金持有集中度较高(指持有流通盘比例超过4%)的个股数量，由上季度末的14只降低到8只。最高持有比例由12.04%降低到9.81%。组合分散化的迹象是比较明显的。