值得注意的是，尽管全部51只货币型基金均取得正的净值增长，但是战胜基准收益的仅为13只。4只保本型基金全部跑输基准，净值增长率均落后基准收益率2%以上。

　　近六成基金战胜基准收益率的原因在于，基金二季度进行了大幅调仓。基金6月末重仓持有357只股票，其中91只股票为新增重仓股。虽然362只基金二季度亏损了4138.84亿元，但是基金二季度新增持有的股票近期表现较好。统计显示，91只新增基金重仓股7月份以来市值合计增加了475.51亿元，市值增幅为7.19%，同期上证指数涨幅为4.58%。由此可见，基金控制市场风险还是有一定眼光。

　　3 基金持仓结构变动明显

　　说到基金二季度进行了大幅调仓，不能不说基金重仓股格局被打破。过去两年占据绝对垄断地位的“金融+地产+消费”板块被新格局碰撞而破裂，这是本期基金重仓股的最明显变化。

　　对比最近两季的基金十大交叉重仓股，可以清晰地看到这个脉络。一季报：招商银行、万科A、浦发银行、贵州茅台、苏宁电器、深发展A、武钢股份、兴业银行、盐湖钾肥、泸州老窖。其中，银行股4只、地产股1只，食品零售股3只。二季报：招商银行、浦发银行、贵州茅台、苏宁电器、盐湖钾肥、中国神华、万科A、西山煤电、中国平安、中兴通讯。其中资源股3只、银行股2只、保险股1只、商品零售股2只、地产股1只、IT类股1只。

　　对比持有基金家数可更明显地发现这种变化。万科一季度末持有基金家数119家，二季度末持有基金家数降至61家。中国神华一季度末持有基金家数32家，二季度末近乎翻倍，升到63家。西山煤电一季度末28家持有，二季度末升到63家。中兴通讯从39家上升到65家。

　　在基金增持榜中，西山煤电、中国神华、潞安环能、金牛能源、盐湖钾肥“五龙出水”霸占了前十位的半壁江山。而在基金重仓股的剔除名单中，有宏达股份、中色股份、吉恩镍业等有色股，南方航空、中国国航等航空股，泛海建设等地产股，以及山西三维、泸天化、天音控股等。最令人吃惊的是，去年重仓的热门板块——有色金属几乎被基金全线清空。

　　分析人士指出，基金对重仓股的调整，显示基金持仓结构开始由攻转守。事实上，面临宏观经济减速、调控政策紧缩，以及不确定性因素不断加大的市场环境，二季度基金对于组合中的行业、个股做了重大调整，总体投资策略明显趋向保守。从股市实际走势来看，基金的调仓动作，显示了基金在风险控制上的拿捏分寸。

　　4 后市谨慎乐观预期不变

　　二季度，基金在惨痛中度过，那么未来三个月内，基金又是如何看的？多数基金经理在二季报中表示，未来三个月，A股市场的结构性风险与机会并存，谨慎乐观的预期不变。虽然未来市场的上涨将更多地来自于短期内悲观情绪的消退和投资者信心的恢复，但宏观经济数据的变化和随之而来的政策调整仍将主导投资取向。

　　基金金鑫认为，三季度宏观数据将趋于好转，CPI预计高位回落，如果CPI回落，央行的工作重点将从防通胀转向防经济衰退，预计紧缩的货币政策将有所放松；而且，目前市场的估值已经大幅下降。

　　长盛同德基金称，展望未来市场发展，投资者的情绪虽然仍不稳定，但是市场已经进入了可以进行结构性投资的时机。目前市场的整体估值已经回落到了相对合理的水平。

　　大成价值基金表示，应该清醒地认识到，股改后大小非解禁全流通任务要到2009年下半年才基本完成，其对市场估值体系的颠覆也远未到结束的地步。短期A股市场最大的风险将是上市公司盈利预期的下调，估值偏高的绩差股和亏损股的价值回归将是三季度市场最大的压力所在。

　　广发小盘基金认为，目前的A股市场整体估值虽然已趋于合理，但A股市场要走出困境，仍依赖于市场信心的恢复和未来宏观经济中不确定性的消除。申万新动力基金则指出，前期股市堆积的泡沫已基本得到挤压，很多具备长期竞争潜力的公司已经开始显现投资价值。不过，现在所缺失的是投资的信心。(