□梁汝冰

　　香港联交所日前宣布，该交易所将在下周四(7月31日)推出首只黄金交易所买卖基金——SPDR金ETF,该基金入场费相当于一盎司现货黄金价格,目前约为925美元,主要吸纳香港零售投资者。SPDR金ETF由世界黄金协会旗下的World Gold Trust Services推出,由道富环球投资管理(SSgA)负责管理发行。

　　黄金ETF是一种以实物黄金为基础资产,追踪现货黄金价格走向的衍生工具。由于黄金价格飙升而全球股市震荡，投资者的避险需求使黄金ETF成为投资新宠。分析人士指出，黄金ETF在美国的交投非常活跃。对零售投资者而言,投资黄金ETF的成本较购入黄金基金低,灵活性亦较高,因为投资者可在交易所直接售出ETF套利,但若提早赎回黄金基金,则或要缴付额外赔款。

　　相比之下，投资者目前更愿意通过黄金上市交易基金(ETF)来投资黄金,对那些产量下降且面临成本飙升的大型黄金企业则兴趣平平。

　　一般说来，投资者会买入金矿企业的股票,这样不仅可从金价上涨中获益,也可因企业利润改善而得到好处。尽管现货金价格今年飙升至新高,但上述投资局面却发生了改变。

　　涵盖巴利克黄金公司和纽蒙特矿业公司等全球最大金矿企业在内的费城黄金指数在过去12个月非但没有超越金价走势,反而较其落后11%。

　　摩根大通的分析师史蒂夫·谢菲尔德说：“从我们在国外尤其是美国的路演中就能得知,许多投资者在这些大型金矿企业面前变得相当清醒，他们认为,多数大型金矿企业的管理层过去这几年的表现都不太尽如人意,这让他们认为投资风险已经明显增加。很多人现在更愿意通过ETF投资黄金。”

　　另外，不少投资者不愿意直接买入黄金,因为其操作不便,而且还要支付储藏和保管成本。

　　瑞银集团分析师约翰·里德则认为，人们不愿买入金矿企业股票是因为其运营和财务表现都很惨淡。企业运营收入是在增加,但成本也在上升。他说：“就黄金投资而言,ETF的确更能防御外界因素的影响,你不必担心国家风险、汇率走势、采矿成本的上升和特许开采权等一系列因素。”

　　全球排名第三的黄金生产商AngloGold Ashanti在截至2007年的三年间产量减少了9%,而单位现付成本却攀升33%。随着产出的下降,有些企业也开始倾向于以高价来进行并购,而这可能会侵蚀股东的权益。