周俊 李佳宇

　　投资者报(研究员 周俊 分析员 李佳宇)3月31日，上证综指收于3473点，6月30日收于2736点，尽管经历了证券交易印花税的下调，上证综指在2008年第二季度仍下跌了21.22%。对基金来说，股指在低位的震荡下跌正是战略性调仓的重要时机，分析表明，钢铁及有色金属个股正在被基金经理们抛弃，而采掘、食品医药等行业的个股则成为基金追逐的对象。

　　钢铁、有色金属遭弃

　　在基金涉足的22只钢铁股中，有11只个股遭看空，减仓幅度在2%以上。对邯郸钢铁、攀钢钢钒、鞍钢股份、唐钢股份以及酒钢宏兴等5只钢铁股的减仓幅度均在5%以上。并且，基金在第二季度清仓了华菱管线、承德钒钛、包钢股份以及酒钢宏兴4只钢铁股。

　　对于行业龙头宝钢股份，基金依然采用了减仓的策略，第二季度合计减持1.75%；另一钢铁巨头武钢股份也遭基金减仓4.79%。

　　被基金集体抛售的行业还包括有色金属，有41%的个股被基金减持2%以上。黄金行业龙头公司之一的中金黄金被减仓10.17%，减持比例超过10%的个股还有中色股份以及宏大股份。

　　钢铁及有色金属板块被大幅减仓，反映了基金经理对宏观经济增长的忧虑。投资衰退的最直接影响就是导致经济体对钢材以及有色金属材料的需求量。

　　煤炭、食品医药受青睐

　　煤炭价格的持续上涨，让多数基金看好煤炭板块个股的上涨空间。统计显示，第二季度基金对24只煤炭个股中的15只增仓幅度在2%以上，被基金看好的个股比例为62.5%，而被基金减持幅度超过2%的只有一只个股。

　　基金经理们对煤炭行业龙头中国神华普遍看好，合计增仓幅度达到13.8%。值得一提是，基金对潞安环能和西山煤电大举增仓，基金持股比例较第一季度末分别提高22.11%和26.06%。增仓幅度超过10%的煤炭板块个股还包括煤气化、金牛能源等。该板块只有大同煤业遭大幅减持，基金持仓比例由第一季度末的11.83%下降至2.02%。

　　受基金青睐的还有食品以及医药板块，在两个板块中，基金第二季度涉足的有58只个股，并对其中的29只个股加仓2%以上。一些质优股，如泸州老窖，基金持股比例由第一季度末的30.54%大幅提升至49.89%。康缘药业、双鹭药业、浙江医药等个股的基金持仓比例也超过了10%。

　　在通胀压力依然较大的宏观环境下，食品及医药作为消费类板块，具有良好的成本转移能力，并在一定程度上受益物价上涨。尽管两个行业出现爆发式增长的可能性较小，但在震荡下跌的弱市中，食品及医药板块无疑是具备良好防御性的优质抗跌品种。