从去年第一只QDII基金—南方全球发行以来，国内基金公司投资海外证券市场开闸，至今为止已经有7只QDII基金。不幸的是，在QDII出海伊始，便遭遇寒流。随着次贷影响下的全球金融市场振幅加大，以及国内股市的冰期袭来，QDII基金并未能获得投资者的长期“爱戴”，反而是对其投资能力的质疑。但是，作为一种投资品种， QDII显然还是具有较高投资价值的。不同的是，QDII投资需要从组合投资的角度来把握。

　　QDII的组合投资价值

　　目前国内QDII基金的日子并不好过。困难的来源，一方面全球金融市场的波动幅度加大，而世界经济的高通胀、增长减速也从根本上提高了海外投资的难度；另一方面国内QDII基金经理相对经验欠缺，更多的还是投资于与国内市场相关性较大香港股市，从海外避险的角度来看，QDII的避险能力并未如预期中的强大。从目前国内QDII基金的操作业绩来看，QDII基金要跑赢基准指数的很少，较早的QDII 基金如，华夏全球和南方全球，稍晚的有今年成立的工银全球；从2季报的业绩来看，跑赢基准指数的仅南方全球。

　　但是，我们也可以看到，从本轮A股市场下跌到现在QDII基金的跌幅正在逐步的缩小。我们同样从2季报业绩来看，表现较好的如华夏全球季度跌幅已经缩窄10%以上，而南方全球也是连续两个季度高于基准业绩。这主要是受香港以及其他海外股市的逐步回暖稳定影响。与A股市场在3000附近非理性大幅下跌不同，发达国家的股市跌幅在本轮熊市中明显呈逐步缩窄趋势。当然这与A股市场的制度、市场、管理等方面的完善程度相关，也与投资者成熟度极大相关。但是有一点是我们可以肯定，作为新兴市场的中国A股市场存在很多的不成熟、不足，因此市场的稳定相对较差，而股市走向受政策影响极大。而相对而言，海外发达市场，或者香港股市的成熟度和稳定性则明显较好，市场机制相对成熟，有利于投资预期的相对稳定性。从这一点讲，我们适当的在组合中加入QDII基金，仍是比较妥善的组合投资方法。而随着QDII基金投资经验的逐步增强，我们有望看到QDII基金投资取得较好的成绩，在通过投资差异性市场获取更高的相对利益。

　　华夏全球—前瞻性投资

　　华夏全球成立于2007年10月9日，基金主要通过积极的全球型股票投资来获取稳健的投资收益，参考业绩基准为摩根士丹利资本国际全球指数。华夏全球以股票基金形式发行，其中股票投资比例60%。由于基金经理对组合投资有较大的决策权，以及相对其他公募基金较松的契约要求，必然使得随基金的投资眼光和市场判断的准确性要求较高。从实际投资来看，华夏全球的投资灵活性还是较高的。其中在2季度时基金大幅降低仓位，连续两季度逼近最低限，一定程度上规避了投资风险。从投资偏好来看，华夏全球主要投资香港、美国为主的发达金融市场。从投资策略上来看，华夏全球基本保持华夏一贯的谨慎策略，投资思路具有前瞻性。

　　华夏全球采取双经理制，由有着丰富经验的杨昌桁和周全先生任职，并且邀请了、资历很高的Robert N Gensler作为华夏全球境外咨询顾问。其中杨昌桁为台籍高级投资管理人，18年从事经验，对海外以及新兴市场的有着较深的了解和丰富的投资经验。华夏全球精选基金的组合构建由基金管理人和其境外投资顾问--普信集团共同完成。普信集团(T. Rowe Price Group.Inc)成立时间于1937年，在资产管理业务领域拥有长达70年的经验，专注股票投资。管理资产总额为3800亿美元，是美国最大的资产管理公司之一。

　　华夏全球是华夏基金旗下唯一的QDII产品，与其他基金相比，华夏全球延续了华夏基金一贯的投资风格和市场判断。但是从基金业绩来看，今年以来华夏全球位列华夏系股票基金的首位，甚至优于旗下的混合基金(除了华夏回报)，这一方面是基金对仓位空间控制及时，一方面也是投资海外市场的特殊优势所在；另外基金经理的投资思路和策略也有明显的优势。

　　作为组合投资可配置的品种，QDII的投资价值毋庸置疑。在去年4季度，由于海外投资环境的恶化，QDII基金投资业绩也大幅下滑，我们对QDII的投资预期有所降低，一般在投资组合中，建议的配置比例在5%左右。而随着海外市场的逐步转暖回稳，从分散风险以及提高组合业绩水平的角度，优秀的QDII还是值得配置。

　　表1.华夏全球各个阶段业绩表现