长盛基金下半年投资策略

　　新浪财经讯 日前，长盛基金推出2008下半年投资策略报告。 基于对于全球进入长波衰退期的判断，可以预见在未来起码一、二年的时间之内全球经济将进入减速慢行同时伴随较高通胀的阶段。在此背景下，中国经济增长面临着高位回落同时伴随经济结构转型的压力。基于此判断，可以预见下半年市场仍然很难出现系统性的上涨机会；但同样应该看到，在系统性的估值风险大量释放之后，结构性的个股机会已经逐渐显现。这是长盛基金日前发布的2008年下半年投资策略报告透露的观点。

　　经济减速与经济转型

　　为最大投资主题

　　长盛基金认为，出口导向型模式、要素成本上涨趋势、重工业发展尽头的必然选择这三大因素将成为我国未来在较高增长、较高通胀的背景下逐步推进整体经济结构转型的推手。而必须要面对的是在经济转型初期要经历一段时间的“阵痛”。

　　长盛基金认为，经济减速以及结构转型应该是未来较长时间内我国资本市场最大的投资主题。转型初期，衰退特征更明显，因此受益于结构性财政政策的基础设施建设、医疗保健以及与宏观经济关系不大而与消费升级相关的通讯运营、设备制造、农业等行业更容易引起市场关注。转型中后期，装备制造行业、高附加值、在全球有比较竞争优势的转型成功行业会成为重点关注。

　　长盛基金看好高景气度将持续的医药行业、紧绷的供给造就高景气度的煤炭行业以及通胀背景下的白电、小家电龙头等行业。对于市场权重最大的金融服务业，投资的课题是寻找不确定宏观环境下的确定性成长的企业。

　　寻找伟大企业

　　长盛基金认为，可以将当前的全球经济所处的周期阶段与上世纪60年代相提并论，按经济周期归类为“衰退”。尽管“衰退”让人联想的是经济的萎靡不振和股市的暗无天日，比如自1967年到1982年左右的期间内道琼斯工业指数始终处于一种大的箱体震荡行情，之后才真正突破1000点大关而没有出现回调。但是，同时，必须指出的是在这一转型期，也是产生伟大的企业的时期。我们目前耳熟能详的很多知名跨国企业(如丰田)、很多堪称伟大的基金经理们也都是诞生在那个时代。比如掌管温莎基金31年之久的约翰·聂夫以及其后的掌管富达公司麦哲伦基金的彼得·林奇。而投资界的经典案例———沃伦·巴菲特买入并开始长期持有华盛顿邮报的1973年也是那个时期。

　　这就是新时代我国企业所将面临的经济环境：一方面我们需要面对短期内外部冲击所带来的阵痛，因为中短期内我们仍将面临着国际高油价的压力、外部需求回落的影响以及国内持续紧缩的货币环境。另一方面，从更长远的角度来看，国内包括人力成本在内的各类生产要素价格不断提升，资源与环境的约束力逐渐增强，这就必然推动我们向附加值更高的产业进行转移。在这种格局下，我国经济的转型固然需要宏观经济政策以及产业政策的引导，但是微观企业能否转型成功，关键还是需要一个全新的管理文化，全新的经营理念。

　　面对一个全新的时代，在各种复杂经济环境下，我国的企业能否成功转型是中国经济能否真正崛起的标志。在这个伟大的而又全新的转折期，中国能否诞生伟大的企业，这是广大投资者在未来一段时间内所面临的最重要的课题。在长盛看来，那些具备很强成本控制能力、具备全新而独特的企业管理文化的企业将有可能脱颖而出，成为伟大的企业。

　　报告全文：

　　长盛基金下半年投资策略.doc