基金经理预期宏观调控压力趋松

　　⊙本报记者 徐婧婧

　　证券投资基金2008年二季度季报今日披露完毕。多数基金经理在季报中表示，预计三季度至下半年国内经济增速将相对放缓，CPI总体趋于回落，但通胀压力仍将持续。“货币政策名紧实松，财政政策稳中趋松”。年内加息的可能性不太大。由于新股发行的扰动，预计回购利率的波动幅度会有所加大。

　　华宝兴业宝康债券认为我国目前的通胀具有输入型和成本推动型的特征，通胀水平将在高位长期运行，以往的高增长低通胀的发展模式不复存在，高通胀将始终对债市形成压力。下半年宏观经济需要在保持增长、维护稳定与治理通胀之间进行取舍和平衡。“我们判断政策重点将由先前防止经济过热和通胀适时适度调整为支持增长和支持稳定，因此年内加息的可能性不大”。

　　南方增利货币基金认为，2008年中国经济的主要矛盾是通货膨胀。经济下滑、出口减速预示人民币汇率未来升值空间有限；货币长期过量发行导致的流动性过剩将不断增加通胀压力，人民币国内购买力将持续下降。国际方面，不稳定因素日益增多，次贷危机可能扩大，全球经济放缓已成定局，粮食美元呼之欲出。而宏观政策方面，预期为了维持经济高速增长，货币政策名紧实松，财政政策稳中趋松。

　　泰信债券基金同时表示，下半年，在“稳健的财政政策”和“从紧的货币政策”的实施环境下，经济增长偏快的势头将有所遏制，通胀压力也将有所缓解。但自然灾害频发对价格总水平仍将造成显著冲击，发改委对油、电价格的调整对价格总水平的扩散影响也将在下半年逐步显现，再加上国际原油、粮食价格上涨等因素影响，实现CPI 年涨幅4.8%的目标将存在巨大的困难。“我们预计未来一段时期通货膨胀仍将维持在较高水平，但相对上半年，下半年的宏观调控力度可能有所放松”。

　　鉴于上述原因，多数基金表示，下阶段，基金投资仍将以利率风险和流动性管理作为首要考虑。不少基金经理表示，下半年将积极参与逆回购操作，以提高组合投资收益。而不少债券基金经理则表示，将会积极参与新股申购，为投资带来低风险超额收益。

　　招商增利债券基金表示，总体仍将维持短久期的投资策略，构建以高流动性的央票与高收益的信用产品为主的投资组合，在严控信用风险的前提下，兼顾组合的流动性与收益性。

　　工银强债基金也表示将保持较低的久期策略，重点配置三年期以内的央票和政策性金融债；严格控制信用类品种的投资。同时也将更加用心地做好新股的研究和甄别工作，以期获得更高的申购收益。