通胀笼罩 市场趋势性机会不再

　　⊙本报记者 周宏 徐婧婧

　　企业盈利将受影响

　　几乎所有基金表示高油价下的通胀问题是全球经济面临的最严重问题，并将主导今后长期市场走势。

　　大成财富管理基金认为，高油价下的通胀问题会压制经济增长，压制国际股票市场，也影响国内市场。目前需要关注的是在油电价格管制有所放开后，PPI乃至CPI的趋势，同时关注随后而来的经济政策。

　　博时精选股票基金则认为，尽管CPI已经见顶回落，经济政策上选择的余地有所增加，但另一方面，这种回落的趋势又是脆弱的，最大的干扰因素就是国际油价的大幅上涨。如果国际油价保持目前的高位，甚至进一步上涨，国内成品油价格继续上调的压力增大，将继续增大CPI上扬的可能性，企业盈利也将因此受到影响。

　　博时稳定价值基金则认为，如果把我国经济高速增长作为一个常态的话，那么经济增速减缓和走高的通胀率可以说有些类似于美国70年代的滞胀；而限价措施无助于遏制通胀，反而加剧市场供需的不平衡。这种经济形势，必然导致央行采取紧缩的货币政策，而对于这个时期的股票和债券投资，都是极大的考验。

　　市场趋向结构分化

　　基金经理们在关注通胀对经济影响的同时，也都认为通胀将对A股市场的中短期走势产生重大影响。部分基金经理认为，原材料、燃料价格高企将影响工业企业的盈利增速，而目前估值是否已充分反映这种状况，则是基金经理分歧之所在。

　　汇丰晋信2016生命周期基金认为，通胀压力导致的加息预期目前并未消除、全球大宗商品市场和海外股市的大幅波动、大盘股重新开始发行募集资金等因素的不明朗，仍将继续制约市场的上行空间。

　　大成景阳则认为，下半年国内通货膨胀和外需放缓的格局会延续，国内为了控制通胀会继续采取从紧的货币政策，但同时为防止经济出现大幅回落，财政政策会保持宽松，估计三季度A股市场是震荡整理行情，投资者的信心在逐步恢复阶段。

　　汇添富成长焦点基金认为，应该看到市场估值水平已经大为下降，系统性的估值泡沫挤压，使得稳定成长类和周期类资产估值均下降很多。市场整体将从整体性下跌逐步进入到结构分化，结构性机会将取代趋势性机会。

　　“刺猬策略”

　　面对包括通胀在内的诸多不确定因素，很多基金经理都将通胀背景下的投资主题，列为未来的投资重点。

　　大成蓝筹稳健证基金表示，下阶段投资策略将要采取突出所谓的"刺猬策略"，放弃行业的均衡配置，集中投资于研究到位的投资品种上，并认为通过这样的个股精选，会帮助蓝筹稳健的持有人寻找到一批可以安全度过“熊市”的品种。

　　华商领先企业基金则详细的列出了通胀环境下的4个收益行业。他们分别是农资行业、煤炭、新能源、节能减排等4大行业。

　　工银价值基金认为市场的系统性风险依然存在，获利机会仅存在于精选个股的基础上，在反弹中将利用机会调整结构，将持股集中到未来业绩确定，稳定增长的公司上。

　　博时稳定价值基金则很有新意的表示，将会关注市场通胀预期心理的变化，参与市场误判而可能产生的投资机会。