基金猛打盘江重组算盘 一天买进2个亿

　　□ 本报记者 游敏常

　　7月10日，停牌两月有余的盘江股份重组方案最终敲定宣布复牌。公司董秘伍正斌向本报记者透露，自4月开始启动的重组事项，最初的目的是增强公司盈利能力。不过，在没有获得证监会正式批文前，公司重组事宜还不能算尘埃落定。

　　尽管重组尚未落听，但并不妨碍市场对该股大力追捧，基金更是强力介入。复牌当日，该股不仅没有因最近两个月市场大跌而补跌，反而逆市上扬了1%，报收于27.18元，昨日继续上扬8.02%，换手率高达9.41%，成交异常活跃。

　　事实上，戴在此股头上的光环绝不止“资产重组”一个。据统计，今年上半年，正当沪深两地股市陷入水深火热中，整体估值连连下滑的时候，该股凭借重组+稀缺资源概念，逆势上扬87%，荣登两市上半年十大牛股之四。

　　基金强力介入

　　该股复牌后“牛势”不改，受到机构热烈追捧。一天之内该股券基持仓从停牌之时的13.52%飙升到21.45%。复牌当天，基金大力吸筹，合计买入2.42亿元，同时一股未抛。其中以基金1680、1618和1632出手最为“豪气”，当天分别买入1.0616亿元、0.5391亿元和0.4703亿元。

　　从公司2007年年报和一季报来看，截至2007年底，基金对该股基本上“不屑一顾”，到了一季度才陆续有基金进驻。指南针赢富数据显示，当时基金0074、0133和0222一季度合计买入该股2.25亿元。而据盘江股份一季报披露，宝赢策略增长、申万巴黎新经济、交银施罗德成长三只基金摇身一变成了该公司前三大无限售条件股东，分别持有该公司455.56万股、307.16万股和280万股。

　　基金强力介入盘江股份与其一贯选股策略相符。从各大基金公司发布的投资策略来看，在通胀高企的环境下，基金偏向于投资具有较强定价能力的上游稀缺资源类公司，煤炭更成为它们的投资首选。另据指南针赢富数据，近半年以来煤炭炼焦行业一直是基金增仓的重点板块。

　　煤矿老化盈利难继

　　之前盘江股份不过是沪市一只默默无闻的小盘股，2007年底公司每股收益仅得0.26元，位列煤炭开采行业第18位。公司主要产品为冶炼精煤、优质动力及化工用煤，拥有火铺矿及老屋基矿两对生产矿井及火铺矿洗煤厂、老屋基矿洗煤厂、盘北洗煤厂三个洗煤厂。此外该公司还拥有火铺矸石电厂及老屋基矸石电厂两家电厂，但是其98%以上的业务收入仍然来自原煤开采及洗选业务。

　　由于该公司原有煤矿老化，而电力等非煤业务增长不乐观，加上生产效率持续降低，所以在煤炭启动上涨行情的2007年里，该公司煤炭业务收入反而同比下降3.66%至23.68亿元。公司煤炭行业毛利率仅为14.59%，营业利润率3.95%，大大低于行业平均水平。

　　德邦证券5月9日出具的调研报告表示，该公司从母公司盘江煤电处采购原煤占其入选原煤比例长期保持75%，关联交易巨大；另外由于上市公司长期从母公司处按市场价格采购原煤，扣除洗选成本外，仅能赚取洗选费用，所以煤炭市场价格上涨难以给它带来超额利润；相对而言，其母公司手中握有大量的煤矿资源。德邦证券认为，以当时27.03元的股价而论，公司业绩无法支撑，但是如果能有机会收购母公司下属煤矿资源，盘江股份在区域煤炭市场上涨的情况下将有机会获得超额利润。

　　乌鸡突变金凤凰

　　5月6日，盘江股份公告，公司正在筹划向特定对象发行股份购买资产事宜，因此公司股票自5月7日其停牌。7月10日，盘江股份再次公布，公司将以每股22.02元非公开发行不超过3.18亿股收购集团估算价值为70亿元的资产。收购完毕后，盘江股份将原盘江集团持有的土城矿、月亮田矿、山树脚矿和金佳矿等四项采矿权、国债基金和煤炭价格调节基金形成的相关辅助性资产和负债认购股份，以及盘江煤电持有的剩余资产及煤矿生产辅助性单位的相应资产和负债认购股份。此外，公司准备以等额承债方式收购新井公司持有的金佳矿相关资产。

　　重组方案公布以后，各大券商纷纷发表公告表示看好该公司的成长性。中金公司表示，此次资产注入之后，一方面公司规模和效益将得到根本提升，产能从210万吨增加到1090万吨，剩余资源储量4.49亿吨更是达到17.77亿吨；另一方面公司盈利能力也将大幅提升，根据盘江股份在公告中的盈利预测初步数据，2009年净利润将达到8.5亿元，同比增长783.96%，折合每股收益1.24元，同比增长377%。中金还强调，此次采矿权价款虽高，但属于合力溢价，对比此前几起上市公司收购煤炭资产的情况来看，此次收购价基本上按照采矿权价款标准的较低标准来收取；此次资产注入完毕后，盘江股份股指水平将与同类公司基本一致。

　　另据国信证券分析，盘江股份整体上市一旦实现，将从三个方面改变公司：一是原煤产能增加4倍至1100万吨，二是盈利能力提升，据国信证券初步预测，整体上市后公司毛利率将提升18个百分点，净利润率提升12个百分点；三是彻底消除关联交易。

　　无论中金公司抑或国信证券都预期，盘江股份未来有望成为贵州省资源整合平台，国信证券更是首次将公司评级上调为推荐。盘江股份这只乌鸡终于借助重组东风一跃成为金凤凰。