仓位点评：看多做空 反弹成减持良机

　　(1)本周股市出现难得的持续反弹，继前期奥运板块等表现强势，本周蓝筹板块加入反弹行列，金融地产放量上涨带动全市场普涨格局。但是从基金仓位的变化情况来看，基金显然并非反弹主力，相反在渐趋看多的策略风向下，基金利用反弹明显减仓。这表明基金实际上对于短期市场趋势性转折并不看好，受基金之外资金推动的反弹能否持续成疑。

　　(2)7月11日仓位测算数据显示，偏股类型基金平均仓位均有比较明显的下滑。股票型基金平均仓位为70.16%，相比前周下降2.03%；偏股混合型基金平均仓位为63.29%，相比前周大幅下降3.20%；配置混合型基金平均仓位52.79%，相比前周下降1.99%。其他类型基金仓位变化则并不明显，仍然保持一贯的轻仓水平。转债混合基金平均仓位32.56%，偏债混合基金平均仓位16.00%，保本基金平均仓位5.22%，与前周相比均变化不大。

　　(3)从单个基金来看，本周减仓显然成为基金的主流。仓位降幅超过2%的基金数量高达119只，其中仓位下降5%以上的基金数量达到55只，是一个月以来减仓幅度最明显的一周。相比之下仓位增加2%以上的基金只有39只，仅5只基金仓位上升5%以上。减仓幅度最大的5只基金是荷银市值、大成精选、泰信策略、中海红利、富国天惠，减持幅度均超过10%。增仓幅度最大的5只基金是东方龙、德盛精选、景顺股票、易方达50、南方稳健，增仓幅度超过5%。

　　(4)本周基金仓位水平分布在延续多周基本稳定后向轻仓方向转移：重仓基金(仓位>85%)数量占比9.45%，仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比下降近3%至14.9%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比大幅下降6%至37.8%；仓位较轻或轻仓基金占比则大幅上升9%至37.8%。

　　(5)从本周基金仓位变化情况来看，在持续反弹中基金出现显著减仓迹象十分值得关注，这表明反弹的主要推动力量并非基金。相反基金在反弹中做空，令基础并不坚实的反弹持续性成疑。虽然近一段时期鼓励股市稳定的舆论环境占据主导，市场信心也有所恢复，但是在看多言论为主的情况下，基金实际上却采取了反弹减仓的操作。这表明短空长多仍代表更多基金的思路，对股市的短期走势并不抱有很高期望。从这个角度看，虽然股市出现放量反弹的趋暖迹象，但投资者对未来一段时间股市的表现不可盲目乐观。

　　(6)从近一段时间的仓位变化来看，无论是反弹或下跌，基金平均仓位的总体趋势仍然在下降。基金的仓位水平接近长期低点，但正如我们分析，除部分股票型基金外，多数基金并未达到仓位比例下限，因此虽然减持力度逐步削弱，但并不表明没有减仓空间。

　　(7)在平均仓位已经很低的情况下，哪些基金还在减持值得关注。分析表明，前期看空的基金继续维持看空策略，本周减仓的主力还是这些坚定看空的基金，尤其是仓位比例下限很低的偏股混合型基金或配置混合型基金。但在本周减仓最显著的行列中还可以看到一些长期保持较高仓位的基金。这说明之前保持高仓位或许只是没有合适的卖出时机，而本周市场普涨则提供了减仓或调整结构的机会。

　　表1：基金仓位测算数据