大成强化收益陈尚前：不要贪婪 赚该赚的钱(2)

　　陈尚前透露，在目前股市不稳定的情况下，大成强化收益债券基金的股票投资将树立绝对回报的理念，可以空仓，等待有足够的安全垫时再购买股票，一定做到宁缺勿滥，做好风险预算。同时在权益类资产的收益率和波动率达到一定程度时要执行止赢策略，赚该赚的钱。在打新股投资中，大成强化收益债券基金将对新股进行有重点的申购，提前调整好资金应对大盘蓝筹股的发行，采用网上打新的方式，在新股上市初期就及时卖出兑现投资收益。

　　人物简历

　　陈尚前，南开大学经济学博士，10年债券从业经历。曾任中国平安保险公司投资管理中心债券投资室主任和招商证券公司研究发展中心策略部经理。2002年加入大成基金管理有限公司。2003年6月起担任大成债券基金基金经理，现任大成基金公司投资部副总监，负责公司固定收益证券投资业务。

　　对 话

　　战胜CPI要靠长跑

　　《华夏时报》：去年以来，物价水平不断上涨，投资者选择理财产品的重要标准是和CPI进行比较，今年强债基金的收益率能否战胜CPI？CPI又对债券市场投资收益率有哪些影响？

　　陈尚前：对一个基金产品，需要当年战胜通货膨胀是非常难的。可以这么说，今年一年安全战胜通胀的，可能除了商品期货，其他各类资产都是比较难的。长期而言，我觉得基金或者债券基金战胜通胀非常有可能。以我管理的大成债券基金而言，从2003年6月份成立到现在已经5年，我们平均回报率是6.5%，这5年的平均通胀率是3.3%，我们已经远远跑赢通胀，也有信心未来长期持续跑赢通胀，但在一年中跑赢通胀，尤其是现在这种通胀爆发期就会比较难一些。如果我们今年取得稳定的正收益，未来几年我们通过稳定持续的资产管理获取较高收益，跑赢通胀应该是可以达到的。

　　CPI一般通过以下几个方面来影响债券，首先，控制通货膨胀稳定币值是央行主要目标甚至是唯一目标，CPI的变化引导着央行货币政策的变化，进而影响到债券市场。其次是长期CPI走势决定债券市场长期利率，CPI对债券市场收益曲线有比较大的影响。

　　《华夏时报》：银行利率是债券基金所关注的焦点之一，今年以来，央行没有增加银行定期存款利息，您对未来央行利率调整有何预测？

　　陈尚前：在利率方面，银行的基准利率是债券市场和债券基金重点关注的，是一个非常重要的基准利率，基于现在从紧的货币政策和长期的负利率，央行在今年下半年仍然有再次上调银行存款基准利率的可能。但是国内的利率已经不仅仅是中国的事情，应该考虑到全球经济体的货币政策变化，中国和全球其他国家之间的利差等问题都是央行需要考虑的问题。

　　综合来看，今年下半年央行最多加息1-2次，并且也有可能不加息，一直维持现在的4.14%的一年期存款利率。

　　《华夏时报》：打新股是强债基金的重要投资领域，近期大型新股发行不多，基金如何提高打新收益率？

　　陈尚前：打新是由于新股发行制度带来的一个制度性套利机会，即使在市场最熊市的时候，打新仍然可以有正收益，近期的股市调整中，打新收益率有所下降，但并不是说没有什么机会。大成强化收益债券基金的策略是有重点地进行申购，选择一些定价合理、基本面好的新股进行网上申购，不进行网下申购，因为网下申购有三个月的锁定期就意味着要参与到二级市场的投资，网下参与中石油等股票申购的基金已经在这些方面吃了亏。

　　如果是一些中小盘股票发行时，预计打新收益率很可能不够回购资金的成本，那么我们也可以考虑把资金借给别人，获得稳定的回购收益。