市场表现

　　本周大盘先强后弱，前三日大盘在金融、地产等板块的带动下积极上攻。周四、五再度下跌，成交也开始萎靡，市场人气有如昙花一现。纵观一周，沪综指上涨6.99%，深成指上涨6.71%，沪深300指数上涨7.72%

　　每周视点

　　海关总署10日发布的数据显示，今年上半年，我国累计贸易顺差为990.3亿美元，同比下降11.8%，净减少132.1亿美元。其中，6月份当月贸易顺差213.5亿美元，同比下降20.6%，净减少55.4亿美元。出口下滑将直接导致行业出现结构型调整，部分行业压力将加剧。

　　基金投资策略

　　下周，我们认为股市主要受业绩披露影响，在震荡中出现个股的表现机会。但在基金配置上还是建议以稳健型为主，部分激进行投资者可以配置一些同市场相关性较高的基金，这样一方面可以将风险控制在较低水平，同时在市场出现机会的时候能够及时把握。

　　基金研究-一周市场-先扬后抑 仍需谨慎

　　基金买卖网 吴永平

　　每周视点

　　瑞福进取大幅下跌：7月9日，瑞福进取停牌一小时后，微幅高开后迅速回落，至当日最低点0.721元，尾盘收于0.753元，跌幅为5.64%，成为昨日大盘大涨行情下开盘交易的33只封闭式基金中唯一下跌品种。

　　点评：9日瑞福进取临时停牌，公告瑞福分级基金的优先级份额“瑞福优先”本年度开放申购赎回的结果，可能会影响普通级份额“瑞福进取”的收益与风险预期。致使多数投资者预期发生改变，退场观望情绪加大。

　　到9日，瑞福进取的份额参考净值为0.492，溢价幅度为53%。实际上，瑞福分级基金存续期是5年，每日所公布的参考净值，是在模拟当日到期的情况下，所计算出的两级基金的估值，而并非基金份额持有人当期可获得的实际价值。投资者需注意的是，瑞福进取基金份额参考净值是其有限保本机制作用下的净值，而并非其实际净值。这个净值是用瑞福进取基金过往的分红来弥补瑞福优先的本金损失的结果。但即使我们将这一部分损失剔出后，溢价幅度仍有41%左右。

　　实际上，由于瑞福进取这只基金采取的杠杠方式操作，很大程度上加剧了该只基金的收益和风险程度。我们已经多次提示该基金的高风险高溢价情况。此类基金在市场表现良好的情况可获取高额收益，但在市场出现萎靡的情况下付出的相对成本也是很大的，将严重影响制约其收益。以目前的溢价幅度而言，该基金在未来一至二年中走势中要超越其它股票型基金的难度很大。我们仍然建议投资者理性对待该基金产品，对于该基金收益分配规则不熟悉的投资者最好回避。

　　贸易顺差下降20.6%：海关总署10日发布的数据显示，今年上半年，我国累计贸易顺差为990.3亿美元，同比下降11.8%，净减少132.1亿美元。其中，6月份当月贸易顺差213.5亿美元，同比下降20.6%，净减少55.4亿美元。

　　点评：全球经济放缓、人民币升值、原材料价格上涨是是今年以来贸易顺差下降的原因。这些原因，囊括了国内和国际多种因素，在短期内难以改变。对于投资者来说，贸易顺差规模下降带来的影响更值得关心。目前来看，面临成本上升与出口下降双重压力，国内传统出口企业大受冲击，而且这些企业大多是劳动密集型企业，这对我国就业以及经济增长都产生较大的影响；但长期来看，贸易顺差下降会促进中国长期的产业升级——产品附加值高则能销出去，产品附加值低，在原材料成本压缩下，利润可能维持不下去，加速对外贸易的结构性调整，从而对中国整个的经济是有利的，也是中国经济发展的一个必然趋势。

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周大盘先强后弱，前三日大盘在金融、地产等板块的带动下积极上攻。周四、五再度下跌，成交也开始萎靡，市场人气有如昙花一现。纵观一周，沪综指上涨6.99%，深成指上涨6.71%，沪深300指数上涨7.72%。

　　在行业方面，餐饮旅游、农林牧渔涨涨幅最大的为房地产和金融、保险业行业，分别上涨14.29%和9.98%，综合类上升8.85%紧随其后；换手率方面，农林牧渔涨换手率为24.16%，排名第一，随后是传播与文化产业、社会服务业，分别为19.42%和17.41%。其中，地产、金融类由于近期跌幅较大，出现明显的回调，奥运板块行情仍然抢眼，部分预期业绩良好的个股也出现明显的上涨趋势。农业类个股出现明显的资金流出现象，而社会服务业则出现明显的资金介入迹象。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为5.84%，主动型股票基金平均收益率为5.49%。本周，股指整体上涨，尤其以权重股和前期跌幅较大的金融类和地产类为甚，资产配置方向和基金规模成为业绩表现的分水岭。光大保德信量化核心、华宝兴业先进成长、广发聚丰排名靠前，收益率分别为9.36%、8.64%、8.32%。我们认为目前大盘震荡加剧，股票型基金与股市相关度较高，往往跟随股市变化大起大落，而且在目前不确定性加大，股市形势较为混乱的情况下，主动操作失误的概率增加，投资者切不可因为其一时的上涨而盲目的介入，应密切关注宏观经济面，在其没有好转之前对于该类基金保持理性，部分激进的投资者可以考虑适当购入较为激进的基金产品。

表 1：主动型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（ %）	证券代码	证券简称	期间增长率（ %）
360001.OF	光大保德信量化核心	9.37	481006.OF	工银瑞信红利	0.00
240009.OF	华宝兴业先进成长	8.64	580002.OF	东吴价值成长双动力	1.65
270005.OF	广发聚丰	8.32	217001.OF	招商安泰股票	2.76
610001.OF	信达澳银领先增长	8.28	202007.OF	南方隆元产业主题	2.84
040007.OF	华安中小盘成长	8.13	000031.OF	华夏复兴	3.25
数据来源： wind 基金买卖网研究所

　　指数型基金平均收益率为7.85%。华夏上证ETF、友邦华泰红利ETF、易方达深证100ETF位于前列，分别为8.71%、8.66%和8.43%。 本周市场领涨的板块主要为金融、地产类板块，因此本周也以权重股、大盘类基金表现优异，比较起上周中小类基金还占据市场前列而言，不由感叹市场热点变化何其迅速。但相对而言，跟踪中小板的基金和跟踪深圳指数的基金在目前的市场行情往往能够在市场的任意行情中相对较优，受大盘整体拖累程度小，且有自己的独立表现，从过去的历史数据中可以发现大小盘股票往往能走出不同与市场的行情，因此选择中小板块基金产品作为分散风险、获取收益的基金是不错的选择。目前对于指数型不建议大笔投入，如果是长期定投的话还是可以继续进行的，相对而言我们仍然倾向推荐华夏中小板ETF基金。

表 2：指数型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（ %）	证券代码	证券简称	期间增长率（ %）
510050.OF	华夏上证 50ETF	8.70	519180.OF	万家上证 180	5.08
510880.OF	友邦华泰红利 ETF	8.66	161604.OF	融通深证 100	7.18
159901.OF	易方达深证 100ETF	8.43	200002.OF	长城久泰中标 300	7.69
161607.OF	融通巨潮 100	8.23	040002.OF	华安 MSCI中国A股	7.74
519100.OF	长盛中证 100	8.22	180003.OF	银华道琼斯 88精选	7.80
数据来源： wind 基金买卖网研究所

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