来源：国金证券基金研究中心 赵丽 张剑辉

　　——严格控制风险，加强组合防御性

　　近日原油价格再创新高，各国股市的纷纷下跌，在此压力下，A股市场震荡下跌。偏股票型基金净值全部缩水，中小盘风格基金表现相对突出，低仓位的基金也有良好表现。封闭式基金不复前周的强势状态，随着大盘下跌，但表现仍然强于基础市场。

　　预计下阶段股指仍将延续震荡走势，短期内，风险控制、增强投资组合的防御性应该成为投资者的首要目标。我们仍然建议投资者重点选择综合投资管理能力突出的中低风险产品，低风险偏好的投资者可以考虑提高纯债券型基金的配置比例。

　　第一部分：基金投资操作建议

　　稳健操作、灵活配置——开放式基金投资建议

　　近日原油价格再创新高，给世界经济发展带来更大压力，各国股市的纷纷下跌也反应了这一悲观情绪。在此压力下，A股市场的反弹未能延续，股指震荡下跌。中短期内多种“增长“压力仍然是制约市场向上的重要因素，预计下阶段股指仍将延续震荡走势。因此，一段时间内，风险控制、增强投资组合的防御性应该成为投资者的首要目标。我们仍然建议投资者重点选择综合投资管理能力突出的中低风险产品，关注重点配置低估值蓝筹股或增长相对明确板块基金及择时能力突出、操作灵活的基金；低风险偏好的投资者可以考虑提高纯债券型基金的配置比例。

　　第二部分：过去一周基金市场分析

　　偏股票型基金全部下跌，中小盘风格基金表现突出——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　上周原油期货价格突破140美元，悲观气氛笼罩全球市场，外围股市纷纷下跌，A股市场震荡下跌。上证指数收于2703.53%，一周下跌6.83%(2008/06/27 ~ 2008/07/03)，中小板市场表现较好，跌幅较小，一周下跌1.90%。

　　22个行业中，农林牧渔和传播文化行业实现小幅上涨，分别上涨3.65%、0.96%，其它行业全部下跌。其中金融保险行业在招商银行、平安保险等股票暴跌的带领下，一周下跌12.98%，跌幅名列第一；房地产行业以8.1%的跌幅紧随其后，采掘业、金属非金属、机械等行业次之，分别下跌6.65%、6.14%、4.43%。

　　图表 1：市场指数表现

　　图表 2：行业指数表现

　　来源：国金证券研究所

　　由于基础市场再次下跌，上周偏股票型基金净值再度受损(2008/06/27 ~ 2008/07/03)，157只股票型基金净值平均下跌4.65%，86只混合型基金净值平均下跌3.74%。

　　股票型基金中，一些仓位较低的基金表现领先，如合丰成长、大摩基础、宝盈鸿利等基金，基金净值缩水幅度都在1%左右，低于股票型基金4.65%的平均水平。同时，由于上周中小板市场表现突出，中小盘风格的基金也有良好表现，金鹰中小盘、华夏精选、东吴双动力、华夏中小板等基金的业绩均名列前10。另外，上周金融保险行业跌幅较重，相对重仓该行业的基金受到拖累；受大盘下跌影响，大部分指数型基金损失较重，在股票型基金中表现最差。

　　由于股票市场普遍下跌，混合型基金的业绩格局与前周截然相反。低仓位的基金业绩普遍出于排名的前半区，盛利配置、兴业可转债、荷银预算、德盛安心等基金再次占据混合型基金的前五名，净值损失均不超过1%，显示了良好的风险控制能力。

图表 3 ：股票型净值增长率前五位
基金名称	净值增长率 (%)	排名
合丰成长	-0.42	1
万家公用	-1.34	2
大摩基础	-1.6	3
宝盈鸿利	-1.64	4
金鹰中小盘	-1.89	5

图表 4 ：混合型净值增长率前五位
基金名称	净值增长率 (%)	排名
盛利配置	-0.58	1
兴业可转债	-0.66	2
荷银预算	-0.66	3
德盛安心	-0.69	4
友邦成长	-0.74	5

　　来源：国金证券研究所

　　纯债券型基金重展优势——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　由于股票市场大幅下跌，纯债券型基金重新展现相对优势，债券型基金净值平均微跌0.23%(2008/06/27 ~ 2008/07/03)。普天债券A、方达债券A、方达债券B等基金表现较好，均实现正收益，净值分别上涨0.09%、0.04%、0.04%。

　　3只保本性基金均有轻微下跌，平均跌幅为0.15%，表现略强于债券型基金。货币型基金上周万份平均收益为4.836，平均年化收益率为2.97%，相对前周下降了3个BP。

图表 5 ：债券型净值增长率前五位（ 2008/06/27~2008/07/03 ）
基金名称	净值增长率 (%)	排名
普天债券 A	0.09	1
方达债券 A	0.04	2
方达债券 B	0.04	3
普天债券 B	0	4
广发强债	0	5

　　来源：国金证券研究所

　　QDII基金净值继续缩水——QDII开放式基金一周净值表现

　　上周原油期货价格突破140美元，海外市场应声大跌，受其影响，QDII基金净值全部受损，净值平均下跌3.13%(2008/06/26 ~ 2008/07/02)。其中南方全球、华夏全球基金表现相对较好，净值分别下跌2.67%、2.71%；嘉实海外、上投亚太、工银全球基金净值分别下跌3.28%、3.73%、4.02%。

　　封闭式基金随势下跌，瑞福进取溢价率下降——封闭式基金一周市场表现

　　上周封闭式基金结束了前周的强势上涨，随着大盘下跌，总体跌幅为2.98%(2008/06/27 ~ 2008/07/03)，但表现仍然强于基础市场。与前周不同的是，长剩余期限和短剩余期限的封闭式基金在价格表现上并无显著差异。基金金泰表现最好，一周上涨3.86%，是唯一上涨的封闭式基金，丰和、兴华、安顺、金鑫的表现也相对领先，跌幅均维持在1%以内。

　　由于上周封闭式基金已经不复前周的强势状态，上周成交量有所萎缩。沪市基金总计成交10.85亿元，比前周减少6.41亿元，减幅为37.1%；深市基金总计成交16.8，比前周减少8.27亿元，减幅为32.99%。

　　创新封基方面，随着瑞福进取基金申购赎回打开日期的逐步临近，上周其价格跌幅超过了净值的下跌幅度，溢价率近几周以来首次出现下降，但是仍然维持着67.78%的高位水平。另一只创新封基大成优选基金价格下跌4.26%，折价率缩小至9.72%。

图表 6 ：封闭式基金价格涨幅前五位（ 2008/06/27~2008/07/03 ）
基金名称	价格涨幅 (%)	排名
基金金泰	3.86	1
基金丰和	0	2
基金兴华	-0.2	3
基金安顺	-0.38	4
基金金鑫	-0.56	5

　　来源：国金证券研究所

　　第三部分：基金市场要闻

　　海富通中国海外精选基金设立，募集资金5.09亿元

　　澳银配置 、友邦价值、广发核心、汇丰2026、工银大盘、农银成长、大成强债等基金在发。