基金苦觅通胀下的投资良方

　　证券时报 记者朱景锋

　　“基金从未遭受过如此惨败！”一名资深基金经理用这句话表达对上半年基金惨淡业绩的失望和不满。对基金经理来说，上半年实在是不堪回首。

　　但旧伤未愈，基金再添新伤。下半年的前两个交易日，基金经理再遭痛击。金融保险、煤炭和黑色金属等重仓板块上周领跌，传统重仓板块持续疲弱使基金公司不得不加大行业和个股结构调整力度，在控制风险的前提下积极寻找新的投资机会。

　　基金加快调仓换股

　　上证所Topview数据显示，从大盘跌破3000点的6月12日到7月3日的16个交易日里，基金在沪市累计买入1366.42亿元，卖出1441.18亿元，累计净卖出74.76亿元。特别是在6月27日大盘破位下跌以来，基金卖出更加坚决，到上周四的短短5个交易日，基金累计净卖出达87.63亿元。

　　从行业板块看，机构持续增持食品饮料、医药、造纸印刷、通信、电力设备等行业，对银行板块近期减持力度加大但总体持股比例变动不大，对钢铁、煤炭石油、化工、家具制造等板块持续减持，对于奥运、农林牧渔等近期热点板块参与较少，持股比例变动也较小。

　　基金仍打“防守”牌

　　有分析认为，目前A股市盈率已经接近历史大底时的水平，反弹应该一触即发。但仍然偏高的PB水平和经济形势的不明朗仍使基金公司不敢贸然唱多，“熊市中PE不具有参考意义，应该看PB，从PB水平看，大盘仍面临较大的调整压力。”一位基金经理表示。在最新发表的三季度报告中，各大基金公司纷纷抛出加强防守的老调子。

　　长城基金在三季度策略报告中认为，在密切关注宏观基本面变动以及政策动向的前提下，三季度投资策略应以风险控制为主，宜采取防御性的投资策略。

　　富国基金认为，三季度的市场无论是基本面还是资金面都没有足够的上涨动力，但在目前阶段没有必要特别看淡市场，个股机会仍然很多。

　　上海一知名基金经理表示，6月份股市大跌中继续保持了偏低的股票仓位，同时对市场趋势比较谨慎，基本没有对股票品种进行大的调整。经过六月份市场的持续下跌，基本进入价值投资区间。但今年国内宏观经济的不确定性依然存在，在通胀水平没有得到有效控制之前，继续保持谨慎的防守型投资策略。