王艳伟

　　长城基金近日发布三季度投资策略报告认为，在估值水平已经较为合理的情况下，由于市场对企业盈利预期的不断下调，动态估值水平依然有压力，市场的弱市格局仍可能继续。在密切关注宏观基本面的变动以及政策动向的前提下，三季度投资策略应以风险控制为主，采取防御性的投资策略。

　　长城基金认为，在诸多因素中，紧缩的宏观政策对股市有重要的影响。股市作为经济的“晴雨表”，在高通胀下的经济增长中很难会有出众表现。紧缩的货币政策也会缩紧市场银根，影响上市公司的业绩增长。此外，紧缩性政策很可能让上市公司大股东背负更大的财务压力，这给A股市场形成最直接的冲击。

　　在市场弱势格局近期难以转变的状况下，长城基金将主要采取防御性的投资策略，投资标的以蓝筹股为主，规避估值偏高的中小盘个股，同时及时把握阶段性的投资机会。首先应该重点关注抗通胀能力较强的上游行业，以及有较强定价能力下游行业。上游行业包括农林牧渔、采掘业、煤炭等。有较强定价能力的下游行业包括食品饮料、医药生物、信息服务、家用电器、商业贸易等。其次应关注具有防御性的非周期性行业，比如食品、医疗、居住支出等。第三应关注生产要素价格上涨带来的结构性机会。根据煤价、电价、油价的上调对所有行业利润的不同敏感性，选择负面影响较小的行业配置，如石油天然气开采业、电气机械及器材制造业等。最后应回避“大小非”减持动力大的行业，选择减持压力小、流动性好的股票。

　　长城基金认为，投资者不能忽视政策面日益加大的支持力度和奥运会举办所产生的积极氛围，这两方面因素对市场的刺激作用将产生阶段性的投资机会。一次同时，在中报披露期间，市场也可能出现阶段性投资机会。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。