迷你基金投资之道

　　熊市里，持有(HOLD)显然是最糟糕的选择。迷你基金不求一飞冲天，但过把瘾还是指日可待。有兴趣的玩家，不妨边打边退。

　　南都周刊编辑：宋爽　文：穆思

空军来袭，体形小的迷你基金反而不容易中弹。 插图 小黄蜂

　　基金公司自弹自唱

　　一个月前的茶话会上，南方某基金公司总经理在谈到新基金卖得痛苦时开玩笑说，恨不得找几个伙计把份额都申购了……我不怀好意地揣测，要么在暗示基金公司米人多，收自己人管理费不亦乐乎；要么是说肥水不流外人田，手快有手慢无。

　　基民不买账也罢，最近发新基金的公司照旧自弹自唱，鼓励员工积极购买——如果不是碍于最少100名持有人的限制，大概他们会把共同基金做成专户理财。

　　汇添富月初时宣布，斥资5000万元固有资金，于发行首日认购旗下新发的汇添富蓝筹稳健灵活配置基金。同时，其高管、基金经理和公司员工也在踊跃购买。此外，兴业、银河、易方达等也都频繁投资自家新基金，表达了对后市和公司的“信心”。

　　目前，新基金继续呈现“迷你”趋势。在五六月刚刚完成募集的4只偏股基金的平均规模仅4亿元出头，如5月底发行完毕的博时特许价值和富国天成红利灵活配置，仅募集了4.77亿元和3.41亿元。

　　对于新发的迷你基金，市场莫衷一是。机构和专家的常规观点是：1、新基金无法比较历史，无法判断管理能力；2、老基金更“便宜”；3、市场振荡筑底，高仓位基金机会更多。同时，也有为新基金辩护的声音，指出今年以来新基金比老基金亏得少，而且现金多才是熊市的王道。

　　成立越晚亏损越少

　　我要强调两个事情，一是业绩的不可复制。古今中外，几乎都没有稳定增长这回事，论业绩，过去与未来可以说是毫不相干。股票是这样，基金也是。二是跑赢沪深300或跑赢大盘没有意义，对于基民，如果少亏当赢，还不如离场观望(事实上投资者也正是这样做的)。

　　看看最近已经部分建仓的迷你基金的情况。民族证券统计，与老基金平均77.3亿份的规模相比，新基金规模仅为平均17.3亿份，后者的绝对资金少。从业绩来看，新基金今年以来的亏损较少，而且成立越晚，亏损越少。晨星公布的6月20日数据看，处于建仓期的4只次新开基中，兴业社会责任周度、月度分别盈利-1.43%、-9.56%；中银策略-2.22%、-7.07%；东吴行业-2.13%、-10.79%；浦银安盛价值成长-2.47%、-20.90%……

　　只说明一个道理：来得早不如来得巧，不如来得晚，更不如不来。

　　老基金的症结在于仓位结构有缺陷，仍在还去年的债，不得不继续调整如金融保险等权重股的比例。而集体聪明的结果就是自我实现，越卖越低，甚至跌过头。新基金不用受这种罪，但基金法要求其在3个月的建仓期完成配置，无法持币不动。在全市场低靡的情况下，很容易出现越买越套。

　　不妨边打边退

　　两害相权取其轻。如果必须在新老基金中挑，似乎迷你新基金更值得关注，而且规模越小越好。优势在于建仓成本低，仓位控制也容易，更容易从投资相对密集的个股上获得超额收益。没有大量套牢盘，不用担心老基金那种反弹就赎回的事情。

　　简言之，如果投资者认定现在就是底部，那么入场的新基金可以舒服地建仓，迷你的体形可以保证净值增速较快；如果不是，也不至于严重受伤。枪林弹雨中，蚂蚁还是大象更容易中弹？

　　在4月以来的A股下跌过程中，可以看到基金减仓力度并不大，在地震后更是显示出资金的持续净流入。空头与基金在重仓股的矛盾是未来不可忽略的因素，如果基金的传统重仓股遭遇更大的危机，那老基金比新基金更不值得投资。

　　现在我们暂时无法知晓新基金的仓位明细，若与老基金有较大差异，那么不排除有这样的可能：在某些非基金重仓板块或个股突然受到资金推动之际，短期大获全胜。

　　眼下，别相信任何长期投资的鬼话——在一个极度不规范的市场，谁都不愿意且无必要去当炮灰。虽然离底部区域不远，或许正是其中，但当抄底声不绝于耳时，还会不会是抄底的良机呢？

　　熊市里，持有(HOLD)显然是最糟糕的选择。迷你基金不求一飞冲天，但过把瘾还是指日可待。有兴趣的玩家，不妨边打边退。