基金谨慎看后市

　　□晨报记者 李 锐

　　继“红五月”、“红六月”爽约后，基金对于后市判断更趋谨慎。随着国际原油价格出乎意料的大幅攀升，国际通货膨胀形势一下严峻起来，与此同时，国内的通货膨胀形势也不容乐观，宏观经济的未来走势也开始变得越来越不确定。因此，多家基金对后市普遍谨慎，认为防御性投资策略仍是主要手段，而更多关注个股机会。

　　市场多重压力并存

　　解禁股令基金望而生畏。信达澳银基金认为，目前市场的突出压力是限售股的解禁。估计尚未解禁的限售股高达13万亿元，解禁的高峰在2009和2010年, 主要是股改后新发行上市公司的流通解禁股。其中，估计意欲出售的(非控股股东及控股股东可套现的部分)限售股市值为4.3万亿元，占当前国内市场总流通市值(7.65亿元)的56%左右，压力巨大。由于巨大的解禁限售股的存在，A股市场在未来三年的估值水平会受到持续的压力。

　　除了限售股的解禁压力之外，A股市场还要面对新的IPO(主要是红筹公司的回归)、创业板开设以及再融资等方面的压力。

　　上市公司业绩或现拐点。富国基金则认为，在经历连续高速增长之后，三季度上市公司的利润增速可能出现下滑。然而，中国已正式告别以低要素价格参与全球竞争的年代，原有的依赖资源低估型的增长模式正在朝技术创新和集中度大幅提高的产业升级转型。目前，由于上市公司利润增速明显下降，企业正在经历一次洗礼的过程，部分企业可能会不堪重负退出市场。

　　个股机会成为主流

　　弱市下，基金注重防御。天治基金指出，在目前的弱市格局下，防御将是现阶段比较现实的投资策略，而精选个股将是跑赢市场的不二法门。在行业选择上，天治基金将继续重点关注煤炭、钾肥、磷矿等受益价格上涨，医药、新能源、大化工、通讯设备等国家政策支持导向明确，以及商贸零售、食品饮料、银行等能够抵御通胀的行业。

　　富国基金则强调后市投资重在抓住个股机会。很多行业龙头公司具有一体化的成本优势，在全流通时代的资产重组大潮中占据有利地位。利润向大企业集中的趋势非常明显，且估值都已跌到10多倍。就自下而上的投资策略而言，市场的下跌正是投资这些龙头公司的良机。

　　而信达澳银基金表示，从中长期来看，主要看好三大投资方向：一是大消费及服务行业，包括金融服务、医疗保健、旅游酒店、文化教育、软件、互联网增值及电信服务业；二是先进制造业，包括矿山机械、工程机械、机床、造船、专用设备等；三是受益于要素价格上升的资源类及节能行业，包括风能、太阳能以及节能减排设备等。