曹中铭：基金管理费应与基民利益挂钩

　　曹中铭

　　从去年市场上的“宠儿”到如今的“弃儿”，基金也正经历着血与火的洗礼。

　　百亿规模与一日售罄在去年曾是一道亮丽的风景，如今已被门可罗雀与“袖珍型”基金所代替，正所谓“不是我不明白，是这市场变化太快”。事实上，斗转星移之间，基金亦从此前的理财专家变身成了亏损明星。

　　今年一季度，基金亏损了6500亿元，亏损幅度超过20%，堪称巨亏。而来自宏源证券的数据显示，截止6月27日，剔除今年新成立的基金，指数型基金跌幅达42.92%，股票型基金跌幅为35.83%，偏股型基金下跌了34.68%，表现最好的是货币市场基金，上涨了1.49%，其次是债券型基金，下跌了1.32%，而所有基金的净值下跌幅度在33%左右。这无疑是一个令人触目惊心的数字，也意味着基民的财富出现较大幅度的缩水。

　　基金向来以擅长理财著称，从最初开始的 “抱团取暖”、“扎堆效应”，到前两年的高举高打，应该说基金还是为基民创造了财富的。尽管期间市场行情变幻无常，基金也有跌破面值的时候，但仍然有许多投资者对基金报以信任的态度。然而，股指上摸历史高点之后的表现，也导致基金在市场上以“裸奔”的姿态出现。

　　基金等机构投资者在去年的“拼命骑马”，无疑吹大了股价泡沫，也放大了市场的风险。估值过高后的价值回归过程必然是惨痛的，也须付出代价，除了普通投资者之外，也包括基金。因此，从某种意义上来讲，当初基金搬起的“石头”也砸了自己的“脚”。另一方面，基金在股指处于高位时建仓，而在低位时的疯狂砸盘，也为其扩大亏损埋下了伏笔。

　　不错，出现巨亏有市场等内外因素的影响，但股指的深幅调整，基金同样扮演了幕后推手的角色。基金代人理财的定位，决定了其无论是追高也好，还是杀跌也好，亏损的都是基民的血汗钱，自身不会有多大的损失，因为基金拥有旱涝保收这一“尚方宝剑”。尽管3年之后博时价值增长再次因跌破价值增长线宣布停收管理费，但这仅仅只具有个性的特征，而不具备普遍性的特质。

　　从代人理财到蚀人钱财，从理财专家到亏损明星，基金的角色转换其实正是市场这几年来的缩影。但是，如果基金不从自身查找原因，市场如果不从基金的发展机制上查找原因，显然是一种不负责任的态度。

　　基金从理财专家变身为亏损明星并不可怕，可怕的是类似事件被一再“复制”。当基金经理敢于拿持有人的资金或追涨或砸盘时，到底是什么让其变得如此的肆无忌惮？当基民遭受着惨重损失时，基金又凭什么不付出任何代价而管理费却照提不误？

　　旱涝保收不应该成为基金的特权，至少也应该受到相关的约束。实际上，市场对于基金管理费问题早有诟病，要求改革的呼声也是不绝于耳。而笔者亦认为，应该彻底打破目前基金旱涝保收的现状，必须杜绝“一刀切”式的管理费提取方式，以增强基金的进取心与责任感，使其更好地为基金持有人服务。

　　具体建议为：基金的管理费提取除了设置上限之外，还必须与是否给基民创造财富挂上钩。如果基金净值增长一定比例，按对应的设定比例提取管理费；如果基金净值出现下降，则下调提取比例；如果连面值也保不住，则只能按最低的标准提取管理费。如此，不仅是基民之幸，市场之幸，亦是整个基金行业之幸也！