基金季度末偷饰窗

　　基金二季度增仓的公共事业防御性品种可能成为“粉饰橱窗”的工具

　　本刊实习记者 杨雪婷/文

　　二季度的行情即将结束，股市继一季度暴跌之后，再度出现大幅下跌，偏股型基金净值损失惨重。又逢季末年中，基金是否开始新一轮“粉饰橱窗”活动呢？

　　“这种‘饰窗’行为是存在的。” 银河证券基金研究中心高级研究员王群航说，“基金经理很看重相对排名，因为这牵涉到对他们的诸多利益。”

　　他举例说：“如果以把基金简单二分，二分之一前面的为好基金，二分之一后面的为坏基金，那么处于二分之一附近的基金就会比较敏感。这些基金就会通过拉升重仓股来抬升业绩，这在以前很多见。”

　　基金仓位偏低

　　随着本月上证综指下探至2695点，基金仓位普遍已经降至70%左右，德圣基金研究中心仓位测算数据显示，截至6月20日，股票型基金平均仓位为71.34%；偏股混合型基金平均仓位为66.18%；配置混合型基金平均仓位54.76%。

　　对于基金来说，降低仓位则意味着现金资产比例上升，这无疑为季度末最后几天拉抬重仓股创造了条件。

　　沪深A股目前静态市盈率21倍左右，动态市盈率也已经接近了17倍。按照一般经验，当静态市盈率跌破20倍时，容易产生了历史大底。而基金目前的仓位已接近2004年熊市时期的比例，基金如果开始反手做多，则抄底就将成为大概率事件。

　　以上种种，意味着基金有能力和动力在季末的最后几日来“粉饰橱窗”。

　　德圣基金统计数据也显示，6月16日～6月20日这一周，仓位有所增加的基金数量显著增加，仓位上升2%以上的基金有54只，其中大幅增仓5%以上的基金有3只。 基金如何“饰窗”？

　　“基金如果要拉升自己的重仓股，需要市场环境的配合。”王群航告诉记者，在市场环境偏弱的情况下，拉升意味着给别人出货的机会，而在市场环境好的时候，就可以趁机配合各种题材来进行拉升。

　　王群航认为，基金不会去抬升和别人所共有的重仓股，基金会考虑拉升自己所持有的重仓股。从2008年一季度所披露的基金重仓股数据来看，的确有些股票只为某一只基金所持有，譬如友邦华泰成长所重仓的上海航空，盛利配置型基金所重仓的新世界等。

　　对于这种重仓股，基金经理拉升的方法不外乎三种：如果一个基金经理管理两个产品，可以用一个产品来推另一个产品的重仓股；利用新发基金来抬升前面基金所拥有的重仓股；在尾盘快速拉高的做法来抬高股价，但这种做法对业绩拉升效果有限。

　　二季度重仓股猜想

　　数据显示，2008年一季度，包括封闭式基金在内地226只股票型基金最“抱团”的股票就是招商银行和万科。

　　“这两只股票二季度肯定有比较大的减持。” 德圣基金研究中心首席分析师江赛春，“而且从总量上，基金二季度重仓股变化会比较大。”

　　“二季度基金重仓股转变会很大，银行、地产股肯定会被抛售得很多。”王群航也做出了类似判断。

　　大智慧软件统计显示，从今年二季度开始地产指数跌幅为39.2%，而银行股指数因为一季度大幅下跌，相对而言二季度跌幅趋稳，以6月24日报收4758点计，二季度银行股跌幅为17.6%。

　　不过江赛春认为，如果和一季度末进行静态比较，可能很难看出某些基金重仓股的变化，譬如银行股，在今年二季度前期基金肯定是减持银行股的，但在二季度末期，银行股可能又在被增持，所以从二季报结果看，总体上银行股是在被减持的，但幅度不会太明显。

　　至于哪些行业的股票将成为二季度基金的重仓股，王群航认为：“基金可能会在二季度增仓公共事业的防御性品种。”

　　“石化和电力股近期可能会被基金增持，石油也会被增持，但比例不会太高。”江赛春判断，“一些诸如新能源类股票可能被基金增持，但因其市值小，可能不会出现在基金二季度重仓名单中，所以从市值上考虑，传统的基金重仓股可能仍将出现在重仓名单中，不过名次上要出现变化，而一些以前未被重仓的大市值股票可能会出现在二季度基金重仓名单内。”